【行业研究报告】-宏观周报：新气象 新阶段

新气象新阶段
新气象新阶段
——宏观周报
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国内宏观政策：突出“稳增长”重要性
近两周（2月26日-3月12日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：
经济方面，2023全国两会召开。2023年政府工作报告（以下简称“报告”）提出
发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，
城镇调查失业率5.5%左右。报告基调延续2022年底中央经济工作会议，强调稳
增长，大力提振市场信心。主要预期目标背后可能体现“应对不确定性”的考虑，
2023年经济增长或不是“强复苏”，但仍有恢复性增长，密切关注4月、7月政
治局会议。政策方面，宽财政+稳货币，关注协调配合创新工具。其他方面，关
注着力扩大消费、稳地产和国企改革。
物价方面，过去两周政策重点关注煤炭等大宗商品能源保供稳价工作，以及完善
能源市场监管。
基建及产业政策方面，近两周政策聚焦《数字中国建设整体布局规划》、新型工
业化建设、加大专精特新企业支持、发展集成电路产业、国有企业对标世界一流
企业价值创造行动等。
货币与财政政策方面，政府工作报告认为“稳健的货币政策要精准有力”。我们
认为货币政策预计总量力度有限，结构性政策将持续发力。2023年财政预算草
案指出，财政的“加力”体现在优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具。赤字
率、专项债规模适度提高，加大中央转移支付；“提效”体现在优化财政支出结
构、增强税费优惠政策的精准性针对性、提高财政资金使用效益方面。
地产政策方面，住建部部长表示2023年地产工作重心是稳支柱、防风险、惠民
生。我们认为，房地产新发展模式过渡的长效机制有望陆续出台，且需求端政策
将继续松动，但一线城市限购政策调整较难。
部等表态从将多方面推动新举措以恢复和扩大消费。
贸易政策方面，近两周政策聚焦中国与白俄罗斯战略伙伴关系联合声明、中国、
伊朗、沙特三方联合声明等，伊朗与沙特在中方积极倡议下恢复外交关系。
金融政策方面，近两周主要关注促进央企估值水平合理回归、组建国家金融监督
管理总局改革方案、加大金融对科创和房地产的支持、不法贷款中介治理行动等。
海外宏观政策：硅谷银行倒闭事件或难以驱使美联储货币政策转向
海外宏观主要聚焦美联储官员表态将进一步加息、欧央行持续放鹰、美国硅谷
银行破产、美国将中国多家实体列入“特别指定国民清单”等。3月7日，美联
储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率
水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。硅谷银行倒闭事件可能难
以驱使美联储货币政策转向。该事件的发生可能会使得投资者短期内的风险偏好
降低，从而利空美股、利好美债。
风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。
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宏观研究团队