【行业研究报告】-投资策略周报:扰动有限,A股盈利改善支撑底部区间

类型: 策略周报

机构: 华西证券

发表时间: 2023-03-12 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 09:14:47

扰动有限,A股盈利改善支撑底部区间
投资策略周报
投资要点:
投资要点:
一、海外市场:硅谷银行破产引发担忧,美联储加息预期下
修。硅谷银行的破产引发市场担忧美联储激进加息对金融稳定
的负面影响,同时2月美国非农时薪增速低于预期和失业率上
升,令市场下调了对3月加息50个基点的预期。各期限美债
收益率掉头向下,OIS市场隐含政策终点利率预期从3月9日
的5.51%下降至3月10日的5.28%。目前来看,硅谷银行的破
产尚未到引发系统性风险,但在银行破产后续的风险落地和美
联储3月议息会议前,市场风险偏好较难有明显的改善,美股
市场仍面临压力,A股市场的增量外资流入或维持低位。
二、经济温和复苏,宏观政策具备定力。2月新增人民币贷款
及社融均超预期,实体经济融资需求继续修复,基建和制造业
领域宽信用持续发力,但居民购房意愿尚有不足,预防性储蓄
倾向仍较强。总体上经济复苏趋势确定,企业盈利仍在改善途
中。4月底的政治局会议是下一个重要的政策观察窗口,届时
将对一季度开局的经济进行评估,并对二季度及全年的经济工
作进行更详细的部署,对于总量和产业政策的力度和方向也会
更加明确,因此对于把握全年的经济政策定调具有重要意义。
三、国务院机构改革方案落地,聚焦科技和金融领域。1)重
新组建科学技术部。面对全球科技竞争和外部遏制打压,产业
政策“发展和安全”并举,科技政策继续强调自立自强,增强
产业链供应链自主可控,推动制造业高质量发展;2)组建国
家数据局。国家数据局将成为我国数据要素相关政策法规制
定、规划、发展的牵头部门,推动国内数据要素市场的发展,
数字经济有望成为贯穿全年的投资主线;3)金融监管领域,
推出组建国家金融监督管理总局等六项举措。防控金融风险放
到了更加重要的位置。
四、投资建议:A股盈利改善支撑市场底部区间。硅谷银行的
破产尚未到引发系统性风险,但在后续的风险落地和美联储3
月议息会议前,海外风险偏好较难有明显的改善,阶段性对增
量外资流入产生制约。我们认为对于A股而言,外围因素的扰
动相对有限。其一,无论是从估值还是风险溢价来看,当前A
股性价比相对合理;其二,近期高频数据陆续验证国内经济的
温和复苏,企业盈利大概率持续改善,支撑A股底部区间。结
构上,建议重视政策多次强调的“科技”、“数据”领域。行业
配置上,建议关注:1)疫后复苏相关“医药生物、食品饮
料、家电”等;2)产业政策支持的“数字经济、信创、自主
可控”领域;3)主题方面,关注“国企改革”领域。
风险提示:政策力度不及预期;海外市场大幅波动;地缘冲
突等。
SACNO:S1120520090003
SACNO:S1120521040002
SACNO:S1120522030001
研究助理:冯逸华