【行业研究报告】轻工制造-轻工制造行业周报：关注家居文具回调配置机会

➢周观点：推荐晨光股份、欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业。
1）轻工消费：市场犹豫之际，我们认为轻工消费类板块家居文具上
行逻辑依然健康，建议积极关注回调配置机会。家居板块，近期整体
股价有所回调，我们判断主要影响因素有二：一是前两个月家居企业
工厂接单整体稳定，二是新房高频销售数据环比降速。我们认为，家
居作为典型的重服务重决策消费品类，从门店接单传导至工厂有一定
时滞，预计一季度门店接单情况难以在短时间内完全传导至工厂。但
是，随着后续门店接单逐步转化，以及消费环境的进一步改善，我们
持续看好板块业绩改善趋势，戴维斯双击仍值得期待。公司推荐定制
板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕
思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山
欧派、皮阿诺、王力安防，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴
龙头箭牌家居。2）文具个护：文创龙头晨光近期股价回调，看好公
司今年传统核心业务恢复性增长趋势，股权激励&回购彰显发展信心，
司今年传统核心业务恢复性增长趋势，股权激励&回购彰显发展信心，
目前股价对应23年PE仅26x，已接近22年估值底部，建议积极关
注。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份。3）造纸包装：
文化纸价近期小幅回升趋势延续，伴随浆价回落，持续看好浆系纸企
吨纸盈利环比改善趋势，持续推荐太阳纸业；国废价格下行，未来如
果国内消费环境进一步复苏，建议关注废纸系龙头纸企山鹰国际。4）
新型烟草：雾芯科技发布22年四季度业绩，22Q4实现季度营业收
入3.4亿元，同比下降82.1%，主要由于国标实施及国内疫情影响；
Q4实现毛利率43.6%，同比提升3.4pct，主要由于供应链效率提升、
出厂价提升及产品结构优化，环比下滑6.4pct，主要由于11月开始
征收36%消费税；Q4实现GAAP净利润2.25亿元，21年同期为盈
利4.94亿元。2023年公司将继续在监管框架下加大研发投入，推出
更多满足消费者需求的产品。我们认为，随着线下消费场景复苏及国
家对非法产品的有效打击，销售额有望逐季改善。
➢轻工制造板块（2023.3.6-2023.3.10）表现跑输市场。截止2023年
3月10日过去一周，轻工制造行业指数下跌4.96%，沪深300指数
下跌3.96%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指
数-3.36%，造纸行业指数-3.93%，文娱用品行业指数-4.05%，家居
用品行业指数-6.85%
➢家居：建材家居卖场1月销售额降幅环比收窄，TDI价格下降、MDI
持平、聚醚价格上涨，海运费下跌。销售数据方面，建材家居卖场销
售额23年1月单月同比-21.10%，较12月降幅收窄18.81pct。成本
方面，截至2023年3月3日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场
价格环比分别-4.9%、+0.0%、+4.7%。截至2023年3月10日过去
一周，五金原料方面，铜价环比+0.0%。海运费方面，CCFI:美西航线
海运指数环比-4.4%。