【行业研究报告】中铁工业-盾构机龙头，下游多领域拓展顺利

单达514.4亿元，同比+9.9%，在手订单充足支撑业绩长期释
单达514.4亿元，同比+9.9%，在手订单充足支撑业绩长期释
放。
盾构机领域双寡头之一，新领域拓展顺利有望打开第二增长
极。我们根据盾构机下游主要需求领域进行测算，22-24年中
国盾构机的需求为578、648、728台，对应市场规模为276、
326、400亿元。根据中国工程机械工业协会数据，21年公司
在盾构机领域市场份额达到34%，市占率稳居第一，有望充分
受益下游需求稳定增长。新领域拓展顺利，打开第二成长曲
线：根据公告，22年公司盾构机在水利工程、抽水储能、矿
山等新领域屡获大单，在上述三个领域的市占率分别达到
60%、80%、40%；随着公司的盾构机产品在新领域顺利拓展，
我们预计23-24年公司专用工程机械装备及相关服务领域实
现收入为95.2、107.3亿元，同比+13.5%、12.7%。
顺国企改革之风，公司有望提升核心竞争力。23年新一轮国
企改革正式开启，23年1月，国资委对于央企提出“一增一
稳四提升”的考核指标，新增ROE、现金流的考核，有望全面
提高公司盈利质量。当前公司估值处于历史估值低位，随着
新一轮国企改革顺利推进，公司关键财务指标有望优化，迎
来估值修复。