【行业研究报告】安井食品-23年实现开门红，延续高景气

2023年03月12日安井食品(603345.SH)安井食品(603345.SH)公司快报23年实现开门红，延续高景气速冻食品投资评级维持评级6个月目标价191.32元股价(2023-03-10)158.90元交易数据总市值(百万元)46,604.45流通市值(百万元)46,604.45总股本(百万股)293.29流通股本(百万股)293.2912个月价格区间103.9/173.35元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益2.7-4.248.1绝对收益-0.7-5.040.6赵国防zhaogf1@essence.com.cn侯雅楠houyn2@essence.com.cn相关报告第二曲线逻辑验证，盈利加速向好2023-01-31主业稳增，预制菜放量，盈利持续改善2022-10-28事件：公司发布公告，2023年1-2月实现营收25.8亿元，同比+37.4%。23年实现开门红，延续高景气春节期间，国内消费市场加速复苏叠加旺季需求爆发，公司速冻火锅料制品、预制菜肴和速冻米面制品继续延续了动销良好的市场表现，根据渠道跟踪，我们预计1月受到春节备货提前的影响，2月环比加速，1-2月主业同比增长约30%，叠加冻品先生（低基数下我们预计约大几十增长）和新柳伍新增并表贡献，综合实现高增。展望23Q1，我们预计随着餐饮渠道的修复及行业需求高景气，公司有望延续高增，考虑到产品结构优化及成本压力减缓，业绩端增速或快于收入。主业稳步增长，第二曲线初见成效展望2023年，在春节期间餐饮快速修复之下，公司实现较快动销，主业有望进一步恢复，BC兼顾、均衡发展的产品矩阵促进产品力与渠道力共同发展。同时第二曲线预制菜业务“自产+并购+OEM”布局已见成效，冻品先生持续推新，打造大单品，安井小厨继续增长，新宏业与新柳伍在保证鱼糜供应下，积极发力水产预制菜（如小龙虾等）的布局，成长性与确定性兼备。投资建议：我们预计公司2022-2024年的收入分别为121.76、152.20、189.51级，6个月目标价为191.32元，相当于2023年40x的动态市盈率。风险提示：原材料成本波动，食品安全，行业竞争加剧(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E主营收入6,965.19,272.212,175.615,220.418,950.6净利润603.8682.31,080.01,402.91,774.4每股收益(元)2.062.333.684.786.05每股净资产(元)12.5617.3020.4023.7527.98盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E