【行业研究报告】安井食品-公司事件点评报告：月度数据表现亮眼，预制菜增长可期

▌经营仍旧稳健，子公司并表贡献增量
根据公司公告，2023年1-2月营收25.8亿元左右，同增约3
根据公司公告，2023年1-2月营收25.8亿元左右，同增约3
7.4%。我们认为公司业绩保持双位数增长主要有以下原因：
1）2023年疫后消费需求逐步恢复；2）春节及行业传统旺季
期间订单需求充足，动销表现良好；3）子公司新柳伍并表贡
献增量。抛去子公司贡献外，我们预计主业1-2月营收同增
30%左右，2月环比1月改善明显。
▌预制菜加速放量，2023年可期
产品方面，公司将继续聚焦爆品打造，预计2023年将加大费
用投放，加速新品推广。成本方面，预计2023年成本端逐步
改善，上游工厂建设及布局保证淡水鱼浆稳定供应，叠加公
司较强成本控制能力及高毛利产品锁鲜装持续放量，盈利端
有望继续提升。预制菜方面，冻品先生及安井小厨销售年度
目标均顺利完成，2023年有望继续放量。冻品先生继续坚持
BC兼顾，同时加大鱼类产品推广；安井小厨聚焦调理类产
品，并增加鸡肉油炸类新品，目前小酥肉呈放量态势。
▌盈利预测
我们看好公司第二增长曲线发展潜力，平台型公司逐步成
型。根据业绩预告及股本摊薄影响，我们预计公司2022-
2024年EPS为3.72/4.54/5.71元，当前股价对应PE分别为
▌风险提示
宏观经济下行风险、安井小厨和冻品先生增长不及预期、产
能扩张不及预期、原材料上涨等。