【行业研究报告】大华股份-关注中移动增发进度，加强生态建设

⚫有望向中移动增发，各业务高度协同：中移动有望在数字中国建设中发挥更大价
发不超过2.9亿股。大华有望与中移动在各项业务的市场开拓、联合研发、渠道合
作等方面深入合作：1）ToG政府业务，中移动的央企背景有望给民营的大华提供
背书，中移动常中标各地视频监控项目。2）ToB企业业务，中移动在工业互联网
背书，中移动常中标各地视频监控项目。2）ToB企业业务，中移动在工业互联网
等行业推广5G等服务，大华有望配合中移动输入自身产品和解决方案。3）在大华
乐橙业务方面，大华可为中移动的家庭客户提供家庭安防等消费产品，并扩大自身
销售覆盖。
⚫加强生态建设：大华从硬件、智能软件算法、平台、数据等方面向合作伙伴全面开
放。在硬件方面，大华通过统一的硬件开放平台DHOP等，为伙伴打造能力集中、
资源共享的基础设施和运营能力，合作伙伴借助完整的工具链及丰富的开发工具套
件，可推出基于DHOP的特色应用与服务。在智能方面，大华巨灵开发平台具有大
量场景化的智能算法，实现业务层面更精细的智能化服务颗粒度，合作伙伴可低成
本、零门槛、自由地进行场景化开发及定制服务。在平台层面，大华基于物联数智
平台底座能力，将场景化能力封装为标准API接口向伙伴开放。在数据方面，大华
的一站式数据开发引擎充分挖掘数据价值密度，支撑伙伴在平台上开放数据智能业
务，并开放IaaS层和PaaS层组件能力，赋能伙伴快速上云。此外，大华针对处于
不同发展阶段的生态合作伙伴提供个性化服务与赋能支撑。
⚫发展更进取，注重高质量：公司业务在23年比去年将更加进取，继续强化高质量发
展，除收入外特别关注利润增长和现金流改善。在国内市场，公司积极迎接市场和
机会的复苏，关注能源等ToB业务机遇。在海外市场，公司将横向扩宽分销业务的
产品种类、纵向精细下沉，并加强集成业务、项目拓展、解决方案等业务。
⚫我们预测公司22-24年归母净利润分别为25.7、35.1、45.4亿元（原22-24年预测
为39.3、46.1、58.2亿元，主要因为市场景气度和项目交付延期等原因调整营收等
级。
风险提示
⚫增发进展不及预期；下游需求不及预期；AI进展低于预期；应收账款信用减值；汇
兑损益风险。
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)26,46632,83532,46538,07444,473
同比增长(%)1%24%-1%17%17%