【行业研究报告】亚太股份-2022年度业绩快报点评：盈利能力持续兑现，制动龙头加速回归

亚太股份（002284.SZ）2022年度业绩快报点评
盈利能力持续兑现，制动龙头加速回归
盈利能力持续兑现，制动龙头加速回归
2023年03月12日
➢事件概述：2023年3月12日，公司发布2022年度业绩快报，2022年
度实现营收37.61亿元，同比+3.60%，实现归母净利润0.67亿元，同比
+51.87%，扣非净利润0.34亿元，同比扭亏为盈（去年同期-0.17亿元）。
➢业绩符合预期，扣非扭亏为盈，盈利能力持续兑现。22Q4公司实现营收
11.15亿元，同比+1.74%，实现归母净利0.26亿元，同比+123.83%，环比
+538.12%，逆势实现高增长。公司2022年业绩表现优异，主要系：1）产品、
客户结构优化，下游汽车行业消费复苏，带动营收规模提升：公司着力优化产品
结构，持续推进汽车电子、ADAS系统等项目多元化发展，积极维护和开发国内
外优质客户，2022年国内乘用车销量为2356.3万辆，同比+9.5%，随下游消费
复苏，带动公司营收规模提升。2）降本增效持续落地，盈利能力持续兑现：公
司新品陆续落地，规模效应显现；内部管理提升、生产工艺和技术优化等降本增
效措施卓有成效，2020-2022年归母净利率分别为0.56%/1.21%/1.77%，盈
利能力稳步提升。3）线控产品核心竞争力凸显，产品落地贡献业绩弹性：公司
在One-box领域具有核心竞争力，分别于22年11月、23年3月获国内外主
机厂定点，国产替代逻辑持续兑现，电控产品放量有望助力业绩进一步上行。
➢基础制动业务周期向上，客户结构持续优化，汽车电子业务多点开花助力公
司进入高增长期。公司基础制动器21年实现大众、通用、日产及本田项目量产，
并取得长城、一汽红旗、长安新能源等项目定点，公司客户结构持续优化，市占
率有望进一步提升。同时公司是国内最早研发并产业化ABS的企业，EPB和ESC
于2016年量产，IBS于2020年量产。当前公司电子业务新客户多点开花，全
面提速。现已获得长城汽车ESC、ABS及EPB定点，东风汽车ESC及EPB定
点，一汽红旗、零跑汽车及一汽解放的EPB定点。22H1公司积极开拓市场，获
吉利、长安、长城、零跑多家整车厂项目定点，新量产项目22个，新启动项目
68个（21个汽车电子控制系统项目），项目持续开拓，汽车电子产品有望持续
放量，带动公司营收及利润重回历史高位水平。此外，公司全产业链布局无人驾
驶，提供从感知、决策到线控制动（IBS\ESC）的能够实现L2++的ADAS统方
案。目前，公司第二代one-box量产化产品样件已经试制完成，并于2022年
11月9日公告获得IBSone-box产品定点。公司还在研发非解耦式电子助力制
动系统EBB，和紧凑型one-box（iEHB)，计划2023年冬标后开始量产。目前
one-box产品生产线建设已按计划推进，one-box提升公司产品竞争力，有望
助力公司实现核心汽车电子产品进口替代。
➢投资建议：预计公司2022-2024年实现归母净利润0.65/1.99/3.05亿元，
当前市值对应2022-2024年PE为90/29/19倍。公司电子业务持续放量，作为
中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。
➢风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）3,6313,9095,4747,358
增长率（%）24.37.740.034.4
归属母公司股东净利润（百万元）4465199305
增长率（%）168.447.7206.853.2
每股收益（元）0.060.090.270.41
PE133902919
PB2.22.12.01.9
推荐
维持评级