【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报:海外宽松预期利好黄金,车市价格战加速锂电左侧探底

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-03-12 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 15:17:17

贵金属:非农环比降温叠加流动性风险抬头对冲联储转鹰风险,金价修复。美国2月新增
贵金属:非农环比降温叠加流动性风险抬头对冲联储转鹰风险,金价修复。美国2月新增
非农就业31.1万人(预期值20.5万人,前值50.4万人),失业率3.6%(预期值3.4%,
前值3.4%);虽劳动力市场仍表现强劲但新增就业人数环比大幅度下行,叠加失业率超预
期,传递劳动力市场降温信号,同时拓宽了美联储货币政策的可选路径,此外周内硅谷银行
破产揭示部分流动性短缺风险,联储3月货币政策紧缩程度或不及市场预期;但鲍威尔周内
国会证词鹰派表述强调了联储加息周期的延长,终端利率仍有上调可能。周内市场再次开始
交易宽松预期,在更具确定性通胀指标公布前预计金价中枢上行,关注美国2月CPI数据。
建议关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
工业金属:(1)铜:宏观预期逐渐消化,铜价逐步回归基本面逻辑。①宏观:周内加息预
期再度升温,美元指数高位震荡,议息会议前宏观背景仍将给铜价带来一定波动性;②库存:
本周全球铜库存为56.1万吨,较上周去库2.43万吨;③供给:铜矿端,惠誉评级表示,因
抗议和封锁持续不断,第二大铜生产国秘鲁矿业公司面临“重大风险”;第一量子与巴拿马
政府就Cobre铜矿新运营合同达成文本一致,尚需政府方面进一步审批通过,新合同将保证
巴拿马政府每年至少有3.75亿美元的收入,该定价为前合同的十倍,进一步增加矿山运营
成本。国内冶炼端产量基本符合预期,2月中国电解铜产量90.8万吨,环比+6.4%,同比
+6.5%;④需求:当前铜价关注点在于国内需求基本面,近期披露数据来看2月国内需求修
复表现较好,两会期间预期依旧向好,给予铜价下方支撑,本周精铜杆开工率提升7.35pct
至69.5%;向后看,内需修复有望支撑铜价韧性,周内美联储加息预期继续小幅升温,宏观
不确定因素下警惕铜价短期波动。(2)铝:减产落地国内社会库存微降,金融风险担忧拖
累铝价下行。①成本:国内电解铝平均成本(含税)16682元/吨,周度下跌15元/吨;②
库存端:本周全球铝库存为176.9万吨,较上周去库2.9万吨;③供给:山东地区因产能置
换导致本地产能退出行业,省内建成产能以及开工产能均较前期下降;内蒙古地区继续按计
划释放新投产产能,但体量不大,本周电解铝开工产能较前期小幅减少;④需求:前期受到
假期、行情以及气温影响的下游加工企业继续复产,对电解铝的需求相应上升,近期铝价震
荡下行,畏跌情绪下下游加工企业刚需采购,铝锭成交稍显冷淡。根据SMM,因消费复苏
不及预期,周内铝下游开工率增幅放缓。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比+0.2pct
至63.2%,同比-6.7pct。云南减产已落地第三周,国内铝锭社库仅微降,需求表现稍显乏
力;此外,加息预期升温叠加硅谷银行爆雷引发美国金融风险担忧,铝价周五大幅下挫。预
计短期市场交易情绪仍偏谨慎,铝价低位震荡。后市关注市场宏观情绪变化及旺季前电解铝
消费表现。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、
南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
能源金属:(1)锂:3月整车价格战白热化有望加速锂盐需求回暖,锂价或迎阶段性反弹。
①成本:周内锂辉石价格跌2.0%至5000美元/吨,对应锂辉石锂盐成本支撑价34.5万元/
吨(含税);②供给:两会期间江西锂矿停产,多数锂盐厂原料备货充足以正常生产为主,
随着青海盐湖端产量提升,后续供应略有增加;③需求:2月新能源乘用车零售/批售达
43.9/49.6万辆,同比+61.0%/+56.1%,环比+32.8%/+27.5%;1-2月零售/批售累计
77.0/88.4万辆,同比+23%/+20%。3月湖北省联合多家车企推出大力度政企购车补贴,
如东风汽车C6指导价22万元,现购车可获9万元补贴,补贴额度由政府、车企各承担一
半,随后各主流品牌加入本轮大力度降价潮,终端价格战白热化有望加速锂盐需求回暖。(2)
镍:硫酸镍转产电积镍热情降温,需求再度转弱。①供给:伴随需求小幅降温,炼厂开工积
极性下降,硫酸镍工厂库存水平仍处于较低位置。目前多数企业仍主要以更具经济性的MHP
和高冰镍作为原料;②需求:随着镍价大幅下跌,硫酸镍价格与纯镍价格价差缩小,生产利
润收窄,市场内采购硫酸镍转产电积镍热情有所下降。前驱体一体化企业自产比例不断提
高,对外采购硫酸镍需求偏弱,且当前价格对下游吸引力不佳,整体市场呈持观望态度。建
议关注:西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅
化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
风险提示:全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。
行业走势
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