【行业研究报告】国金证券-首次覆盖报告:发挥投行牵引作用,把握全面注册制机遇

类型: 深度研究

机构: 东亚前海证券

发表时间: 2023-03-10 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 15:17:39

发挥投行牵引作用,把握全面注册制机遇
发挥投行牵引作用,把握全面注册制机遇
(600109.SH)
首次覆盖报告
核心观点
公司起源于四川,国资入股带来发展新动能。公司成立于1990
年,2008年借壳上市后迎来发展。公司实际控制人是“涌金系”民营
股东,2021年发布定增后四川国资旗下公司入股,成为公司第二和第
四大股东。定增的完成为公司增添地方国资背景,也进一步夯实了公司
的资本实力,有助于提升公司长期竞争力。
投行业务是公司核心业务,或将充分受益于全面注册制。注册制
对投行价值发现、研究定价、业务协同的能力提出了更高的要求。公司
“投行牵引”的战略原则与全面注册制下投行业务逻辑重塑的要求相契
合。公司在业务内部加强人才建设和重点领域布局,在医药、汽车、中
小型企业等领域建立起较强的行业口碑和议价能力;同时,公司持续推
进一二级各业务间的互通,设立产业研究中心,提升业务协同能力。得
益于公司战略的推进,公司投行差异化竞争优势有望进一步增强。
线上+线下并举,推进财富管理转型。公司较早布局互联网经纪业
务,通过“国金佣金宝”APP,满足客户的智能化交易需求,实现金融
科技赋能。公司线下渠道以四川为核心,发力基金投顾与金融产品代销
业务,经纪业务收入结构有所优化,财富管理转型节奏加快。
投资建议
亿元/77.97亿元,同比-21%/+24.2%/+11.7%,归母净利润13.64亿元
/18.17亿元/22.38亿元,同比-41.2%/+33.3%/+23.1%。以2023年3月10
日收盘价为基准,预计对应的2022PB为1.04倍。我们看好公司发展前
景,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
投行业务开展不及预期、市场活跃度下降、战略推进不及预期。
盈利预测
项目(单位:百万元)2021A2022E2023E2024E
营业收入7127562269827797