【行业研究报告】建材-玻纤周跟踪：粗纱景气继续筑底，电子布价格不变

粗纱价格基本稳定，重点关注需求恢复节奏。粗纱价格继续筑底，产销进入偏良性阶段，国内需求有所恢
复但仍偏疲弱，春节因素等影响1月末重点企业玻纤纱库存环比继续上升，绝对值处于历史偏高位置。粗
纱价格经历较快向下调整后基本处于历史偏底部区域，成本较好支撑价格。重点应关注需求改善节奏（内
需如工程、风电及汽车，同时关注出口情况），需求成长前景较好。我们判断供给对行业景气冲击相对有
限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力23年或有机会逐步被消化，同
时密切关注：1）国内需求恢复节奏、2）新产能投放节奏等。
本周电子纱、电子布价格平稳，关注PCB等景气改善节奏。本周电子纱、电子布价格平稳，总体价格处于
历史底部区域，我们认为存在较好成本支撑，关注补库需求及后续CCL、PCB开工回升节奏，电子纱电子布
价格或有一定持续向上机会。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份
额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱
布项目投产节奏及运行效果。
板块配置或有较好性价比，关注估值修复机会。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传
统玻纤企业23年PE低于10x），中长期配置或有较好性价比，后续行业景气若较好向上或驱动板块估值修
复。继续建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台羽翼不
断充实的中材科技；同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有
成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山
东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步
贡献效益）。
风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。