【行业研究报告】纺织服装-纺服行业2023年春季投资策略：品牌服饰消费修复，制造下游去库存近尾声

服饰：户外及运动景气度最强，看好头部品牌增长韧性
服饰：户外及运动景气度最强，看好头部品牌增长韧性
户外与运动为服饰家纺中景气度最高的子板块，短期看，在消费修复背景下，具备强大增长动能的运动服
饰将加速库存去化，流水有望率先恢复；长期看户外运动和时尚需求带来功能服饰赛道延续增长韧性，行业集
中度有较大提升空间，龙头品牌将持续受益，建议重点关注兼具产品和渠道优势的龙头。推荐安踏体育、李宁
、特步国际、361度、波司登、比音勒芬。
纺织制造：海外通胀超预期，关注下游库存拐点
当前海外通胀超预期，外需边际承压。短期看，预计今年上半年下游品牌端仍处于库存去化期，下半年行
业有望在补库存需求释放带动下迎来修复；长期来看推荐在研发、快反等方面优势稳固且中长期产能规划清晰
的龙头。推荐华利集团、申洲国际、伟星股份、台华新材。
珠宝：消费需求有望释放，培育钻前景广阔
今年以来珠宝消费呈现持续修复趋势，潮宏基、周大生等头部品牌终端销售情况较好。展望来看黄金品类
有望受益于疫后婚庆高峰到来叠加工艺升级带来的自购需求持续性增长，镶嵌品类中部分龙头将受益于钻饰渗
透率提升，此外目前培育钻仍处于低渗透率高增长阶段，国内珠宝企业豫园、曼卡龙、潮宏基、中国黄金等均
有所布局，前景亦十分广阔。推荐关注周大生、中国黄金、迪阿股份。
风险提示：终端消费修复不及预期的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的