【行业研究报告】-每周热点与高频数据：中国斡旋中东！美国银行危机？

⚫中国斡旋中东！3月6日至10日中国、沙特、伊朗三方在北京举行会谈，
并在3月10日发表三方联合声明。沙特和伊朗同意恢复双方外交关系，在
至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边
关系。中国成功斡旋沙特和伊朗复杂而又持久的矛盾关系，使得市场开始
关系。中国成功斡旋沙特和伊朗复杂而又持久的矛盾关系，使得市场开始
期待中国能进一步在俄乌冲突和平解决中发挥作用，这对于全球风险资产
是一个长期的重大利好。毕竟，战争与和平问题是宏观经济的首要问题。
⚫美国银行危机？严重警惕。1.美联储是始作俑者：加息终值达到5.5%左右，
银行资产端的政府债与企业债等价格调整，出现账面亏损；负债端的储户
存款受经济衰退预期、资产价格调整等影响也开始出现下降。2.美联储加息
的影响是结构性的，其中金融、房地产、创新型企业等受影响最为严重。
硅谷银行（SVB）储户主要以风险投资机构、创新型企业为主，美国利率
上行对其股票估值和融资产生严重影响，因此率先出现问题。3.政策越是在
极限时刻越是反转之时。金融最怕失信，银行最怕挤兑。为避免出现挤兑
和风险扩散，美国政府和美联储需要以最快时间保障银行信用，这就可能
触发美联储加息的反转。4.美国能避免银行业危机吗？美国薪资增速仍保持
较高增速（由于劳动市场供需缺口等因素），因此占GDP绝大部分的消费
相对稳定，这是美国经济韧性所在，也是对抗此次银行业危机的基础。
⚫美国失业率上行，引发美国利率、美元指数回落。2月美国新增非农就业
31.1万人，高于预期的22.5万人；失业率升至3.6%，预期和前值均为3.4%；
平均时薪同比4.6%，预期4.7%，前值4.4%。3月10日美国10年期国债收
益率降至3.70%，相比月初下降38BP；10年与2年期利差倒挂再次扩大至
-120BP（月初-100BP），衰退预期再次升温。伦金反弹至1861.25美元/盎司。
⚫美元指数波动加剧：美元指数先是在3月8日鲍威尔发表参议院证词之后
冲高至105.69，然后在3月10日因就业率回升、SVB破产等回落至104.65。
USDCNY即期收于6.97，人民币进一步贬值。但展望未来，由于美国银行
业危机预仍未解除，美联储加息进程可能受制，如果美元指数趋向于回调，
人民币贬值压力将缓解，这有助于国内流动性回暖。
⚫中国2月社会融资好于预期，但通胀低于预期，因此利率并未上行。3月
10日10年期国债收益率收于2.86%，保持2月下旬以来的小幅下行趋势，
中美利差倒挂程度缩小至-84BP。本周发布的数据显示，PPI仍在通缩区间；
CPI虽低于预期，但仍处于正常区间和复苏状态，不宜过早担忧通缩；2月
信贷仍向好，政府债发行加速开始带动社会融资增速上行。
⚫国内经济方面，汽车行业降价去库存，核心城市出现住房销售“小阳春”。
需要提示，由于疫情期间库存被动积压，今年工业产成品库存见底的时间
可能延后至四季度，滞后于一季度见底和消费与社会融资、二季度见底的
PPI和下半年见底的出口增速。此外，目前全国房贷加权平均利率再次降至
历史低位，这也将有助于住宅销售的进一步改善。
风险提示：美国银行业危机
高明