【行业研究报告】金融-硅谷银行破产事件点评:期限错配引发流动性危机

类型: 行业专题

机构: 财通证券

发表时间: 2023-03-12 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 18:14:15

❖事件:当地时间3月10日,美国联邦存款保险公司(FDIC)发布声明,
美国加州金融保护和创新部(DFPI)当日宣布关闭美国硅谷银行
(SVB),并任命FDIC为破产管理人。同时,FDIC建立圣克拉拉存款
保险国家银行(DINB)接收硅谷银行所有被保险存款。
❖硅谷银行(SVB):专注于PE/VC和科创类公司的投贷联动银行。硅
❖硅谷银行(SVB):专注于PE/VC和科创类公司的投贷联动银行。硅
谷银行主要服务于PE/VC机构及科技初创企业,SVB两大主营业务是
为PE/VC提供资本催缴信贷以及为初创企业提供信用贷款,是一家典
型的专注服务于创投领域的特色银行。
❖事件梳理:硅谷银行的问题始于新冠疫情爆发后的投资热潮。
1)疫情期间美联储巨额量化宽松,SVB大量吸收来自硅谷企业的低息
限错配下隐含较大的利率风险。
2)2022年以来美联储快速大幅加息叠加美联储缩表因素,导致全球科
技初创企业包括硅谷企业融资困难,SVB存款自去年3月后一直流出。
今年以来,美联储继续大幅加息,美债利率曲线倒挂,为缓解利率上
升压力,近期SVB出售了其拥有的绝大部分可供出售金融资产(AFS),
其中包括出售涉及价值210亿美元的债券(造成18亿美元实际亏损)。
3)当地时间3月8日SVB宣布由于投资组合发生巨亏,将发行22.5
亿美元股票以增强资本状况。该事项引发市场恐慌,进一步加剧提款
挤兑,SVB陷入流动性危机。
❖原因分析:加息环境下期限错配问题暴露,资产端和负债端同频负共
振。
1)“借短买长”导致的资产负债期限错配严重。一般而言,商业银行都
存在一定程度的“借短买长”,而硅谷银行在流动性宽松时期大量吸收存
款并配置长期限的债券资产,最终导致潜在的利率风险大幅提升。
2)存户类型单一导致存款端风险集中。硅谷银行主要服务于高科技初
创公司,投贷联动是其核心商业模式。疫情以来美国量化宽松形成科
技初创企业投资繁荣期,硅谷银行是加州风险资本家和初创企业的首
选银行,2020年-2021年之间硅谷银行存款余额增加了872亿美元。
3)美联储加息加速风险暴露。硅谷银行配置策略和存户类型的潜在风
险在美联储转向加息后集中暴露。资产端,美联储加息导致硅谷银行
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