【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业周报:出口下降,线上改善,继续推荐品牌内销弹性复苏

类型: 行业周报

机构: 中银证券

发表时间: 2023-03-13 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 18:15:24

纺织服装行业周报
出口下降,线上改善,继续推荐品牌内销弹性复苏
在海外高库存弱需求背景下1-2月服装出口承压。2月我国服装线上零售回
暖,其中淘系平台线上零售额为780.50亿元,同比增加18.24%,环比显著
改善。主要系春节时令变化以及终端消费逐步复苏。各大纺服公司积极推进
线上多平台销售布局,女装行业线上销售表现亮眼,龙头增长趋势显著。
支撑评级的要点
2023年1-2月服装出口承压。1-2月我国纺织纱线织物及其制品出口金额
为191.65亿美元,同比下降22.38%;服装及衣着附件出口金额为216.78
亿美元,同比下降14.72%。1-2月出口同比降幅明显,主要系海外高库存
水平叠加需求疲弱,同时去年基数较高。综合来看2023年初服装板块出
口承压,海外需求仍存在不确定性,展望未来随着海外服企逐步完成去
库存,出口有望逐步修复。
2月服装线上销售整体改善,1、2月份整体线上消费仍有待复苏。2月服
装线上销售整体复苏,其中淘系平台线上零售额为780.50亿元,同比增
加18.24%,环比改善显著,主要系春节时令变化以及终端消费逐步复苏。
总体来看2月服装线上销售回暖,但从1、2月份整体情况看服装线上销
售额同比有所下降,服装需求仍有待改善。随着后续消费需求进一步恢
售额同比有所下降,服装需求仍有待改善。随着后续消费需求进一步恢
复,服装线上销售有望迎来改善。
纺服龙头积极布局电商领域,女装与男装行业线上销售亮眼。主要女
装公司线上表现亮眼,歌力思多品牌运营优势显著,淘系平台2月同
比增长86.64%,显示公司较强的成长动力,地素时尚/锦泓集团2月
淘系平台销售额维持高速增长,同增47.46%/40.96%。整体来看1、2
月份女装线上销售表现良好。男装线上销售亦大幅改善,比音勒芬/
报喜鸟/中国利郎/九牧王2月淘系销售额同比增长
56.50%/65.56%/95.47%/60.47%,从1、2月份整体来看男装线上销售
同比增长,展现良好弹性。运动行业2月线上销售额保持稳健增长,
但受2022北京冬奥会带来的高基数影响,整体线上销售额同比有所
下降。家纺2月线上业务环比回暖,罗莱生活线上销售增速同比转
正,但整体仍有压力。海外龙头在国内电商布局发展有所波动,国产
品牌未来优势持续增强可期。
板块复查:2023年3月6日至3月10日期间,创业板(-2.15%),深证成
指(-3.45%),沪深300(-3.96%),上证综指(-2.95%)。纺织制造子版块跌幅
为4.40%,服装家纺子版块跌幅为3.92%。
投资建议
1)防疫政策常态化利好线下消费复苏,大众休闲品牌和中高端女装龙头
收入恢复弹性较好,重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、
歌力思、地素时尚、欣贺股份;疫情期间,稳增长标的得益于自身品牌
龙头优势及低频消费属性,营收稳健增长,随着疫情后周期线下消费回
暖,未来有望延续较好态势,重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、
波司登。2)体育服饰估值进入合理配置区间,有望进一步扩大市场份额,
推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际,建议关注361度。3)
今年出口预计前低后高,看好海外龙头品牌去库存顺利推进,海外出口
订单有望在下半年出现改善。此外,重点公司海外客户占比高,且形成
深度战略合作关系,随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织
龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。
评级面临的主要风险
疫情后消费复苏不及预期;市场竞争加剧;原材料价格上涨。