【行业研究报告】化石能源-石化周报：多空因素致油价波动，供需基本面仍无忧

石化周报
多空因素致油价波动，供需基本面仍无忧
多空因素致油价波动，供需基本面仍无忧
2023年03月12日
➢美联储释放鹰派信号，美国原油产量见顶，供需博弈持续。需求方面，中国
经济增长预期表现乐观，但美国的需求担忧进一步加强，由于美联储主席鲍威尔
称，考虑加快加息步伐以给超出预期的经济数据降温，从而市场对3月的加息幅
度和终点利率预期都有加强，加大了市场对美国经济衰退的预期。供给方面，参
与3月6日CERAWeek能源会议的欧佩克官员和页岩油商均表示，当前全球石
油备用产能水平较低，且美国二叠纪盆地的页岩油产量可能在两年内见顶，截至
3月3日当周，美国原油产量未能维稳在1230万桶/日的水平，而是下滑至1220
万桶/日，进一步证实了美国原油提产空间极为有限。目前，布伦特原油期货价格
基本在80-85美元/桶之间波动，供需依然在博弈，随着3月俄罗斯减产落地，
以及后续气温回暖、出行季到来，油价或将开启第一轮较大幅度的反弹。
➢美元指数上升；油价下跌；欧洲现货气价下跌。截至3月10日，美元指数
收于104.65，周环比上升0.12个百分点。原油方面，截至3月10日，布伦特
原油期货结算价为82.78美元/桶，周环比下跌3.55%；现货价格为82.43美元
/桶，周环比下跌3.40%。天然气方面，截至3月10日，IPE天然气期货价格为
133.56便士/色姆，周环比上涨18.01%；截至3月9日，亨利港天然气现货价
格为2.51美元/百万英热单位，周环比下跌6.35%。
➢美国原油产量下降，汽油产量下降。原油方面，截至3月3日，美国原油产
量为1220万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，截至3月3日，美
国炼油厂日加工量为1497万桶/日，周环比下降1万桶/日；汽油、航空煤油、
馏分燃料油产量分别为856、165、351万桶/日，周环比变化-55、+14、-32万
桶/日。
➢美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油方面，截至3月
3日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.79亿桶，
周环比下降169万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23806、
3725、12225万桶，周环比分别变化-113、-30、+14万桶。天然气方面，截至
3月9日，欧盟储气率为57.17%，较上周下降2.98个百分点。
➢汽柴油和原油的价差收窄；涤纶价差扩大。1）炼油：截至3月6日，美国
汽柴煤油现货价格分别为3.51、4.28、2.93美元/加仑，较上周分别变化+1.39%、
-0.28%、-4.56%，和布伦特原油现货价差分别为61.31、93.94、37.12美元/桶，
较上周分别变化-3.61%、-4.87%、-21.54%。2）化工：截至3月9日，乙烯、
丙烯和石脑油价差分别为257、232美元/吨，较上周分别变化+7.55%、+3.58%；
截至3月10日，FDY/POY/DTY的价差分别为1745/1145/2495元/吨，较上
周分别变化+9.18%/+9.23%/+6.25%。
➢投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央
企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高
位，建议关注产量处于成长期的新天然气。
➢风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经
济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。
重点公司盈利预测、估值与评级