【行业研究报告】力量钻石-2022年年报点评：业绩平稳兑现，关注年内格局改善

投资要点
公司发布2022年年报，基本符合市场预期。公司2022年实现营业收入9.06亿元，
同比+81.85%，实现归母净利润4.60亿元，同比+92.12%；实现扣非后净利润4.37
亿元，同比+90.53%，基本符合市场预期。单四季度公司实现营业收入2.32亿元，
环比+2.31%，实现归母净利润1.10亿元，环比三季度-0.47%，环比基本持平。
随着公司产能的快速投放，公司收入和利润均较上年实现高速增长。2022年年报，
公司账面货币资金加交易性金融资产合计高达43.36亿元，账面无短期借款，公
司有望凭借良好的流动资金加强研发与投产，巩固自身竞争优势。
司有望凭借良好的流动资金加强研发与投产，巩固自身竞争优势。
培育钻石业务贡献主力营收，下半年金刚石微粉业务环比增长明显。公司2022年
实现培育钻石业务营收3.89亿元，其中下半年实现1.67亿元，环比上半年下滑
24.9%。由于2022年下半年培育钻石产品销售价格下降，导致培育钻石业务毛利
率出现下滑，经计算得2022年下半年培育钻石业务毛利率约73.67%，环比上半
年下滑9.77Pcts，相较于2021年培育钻石业务毛利率81.38%亦有所下滑。公司
金刚石微粉业务全年收入体量超预期，2022年公司金刚石微粉业务实现营收3.16
亿元，其中下半年实现营收1.80亿元，环比上半年增长31.81%，2022年公司金
刚石微粉产品销售价格上升，经计算，2022年下半年金刚石微粉业务毛利率提升
至55.21%，环比上半年提升约2.81Pcts。公司全年金刚石单晶业务实现营收1.74
亿元，由于原材料价格上升，导致全年毛利率下滑至52.70%。
2022年公司增发顺利落地，助力公司加速扩张。2022年9月，公司公告增发事
项落地，实际发行股数2415万股，每股发行价格162.01元/股，实际募集资金总
额39亿元。本次募集资金将用于两项培育钻石相关智能工厂建设项目并补充流动
资金。公司计划使用募集资金21.9亿元，用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石
智能工厂建设项目；使用募集资金16.0亿元用于力量二期金刚石和培育钻石智能
化工厂建设项目。公司年投产设备数量有望在2022年基础上实现加速增长。公司
加速扩产，有望实现投资设备的快速投资回收，在产能体量上跃升至行业前列。
公司积极把握行业发展机遇，扩大产能势在必行，以满足快速增长的市场需求。
培育钻石业务具有较高的生产及研发壁垒，行业优质供给稀缺。公司长期专注于
人造金刚石产品的研发和生产，现有的金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石三大
核心业务具有明显的协同效应。公司现已掌握包括高品级培育钻石合成技术在内
的多项核心技术。全年研发费用投入自2020年的997万元快速提升至2022年的
超4400万元，公司现已成为人造金刚石行业的头部生产及研发公司。同时公司与
潮宏基成立合资公司，计划创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，公司于下游零售
环节布局亦有望突破；公司有望于中长期纵向打通产业链其他环节，最终获得覆
盖上中下游全产业链的利润。
投资建议：由于行业优质供给稀缺，持续看好培育钻石上游钻石生产商环节的投
资价值。从中期维度看，行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒，新进入者在核心
设备采购及产品品质、良率等方面难以实现短期赶超。行业需求端趋势性维持高
景气。龙头成长路径清晰。公司增发落地后，将逐步兑现扩产计划，并将企业生
产向培育钻石业务倾斜。建议重点关注力量钻石的投资机会。预测公司
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；新技术替代风险；扩产项目推
进不达预期风险；培育钻石价格大幅波动风险等。
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