【行业研究报告】机械设备-机械一周解一惑系列:掘进机装备行业及产业链梳理

类型: 行业周报

机构: 民生证券

发表时间: 2023-03-12 00:00:00

更新时间: 2023-03-13 19:14:21

一周解一惑系列:
掘进机装备行业及产业链梳理
掘进机装备行业及产业链梳理
2023年03月12日
➢本周关注:宏华数科、铁建重工、中铁工业、铁科轨道
➢掘进机装备被誉为“工程机械之王”,是集机械、电气、液压、传感、力学
等技术于一体的高端装备,兼具掘进、排碴、导向和支护四大功能,被广泛应
用于隧道、巷道、管孔的机械化施工。掘进机设备按功能划分可分为全断面隧
道掘进机、部分断面隧道掘进机、非开挖管道设备、竖井掘进机等;按应用场
景划分可分为盾构机和硬岩掘进机(TBM),盾构机主要应用于松软土壤掘进,
TBM主要应用于硬岩地层掘进,后者相较于前者面临的工况更复杂,技术难度
更高,因而售价也更高。目前盾构机下游应用仍以轨交地铁工程为主,占比达
70-80%。
➢盾构法/掘进法优势明显,渗透率有望逐步提升。目前隧道施工中钻爆法占
比70%,剩余30%为盾构法/掘进法。传统钻爆法存在机械化程度低、作业环
境差、安全风险大、施工效率低等问题。相同条件下,TBM的掘进速度约为传
统钻爆法施工的4~6倍,具有快速、安全、经济、利于环境保护和劳动力保护
等优点,不仅能大幅提升工程的安全性和实体质量,还可缩短工程工期,实现
“机械化换人,自动化提效”。
➢掘进机产量整体稳步向上,短期受下游基建需求影响略有波动。根据中国
工程机械工业协会掘进机械分会统计数据,2017-2019年我国全断面隧道掘进
机产量分别为655台/658台/610台,2018年下滑主要系下游基建需求不及预
期的影响。2021年产量为674台,较2020年的655台同比增长2.9%。
➢掘进机竞争格局良好,铁建重工、中铁工业双寡头格局稳定,国产化率
90%以上。根据《中国掘进机械行业年度数据统计》披露的铁建重工掘进机装
备年产量和我国(不含港澳台)掘进机行业相关产品总产量计算,2017年至
2019年,铁建重工盾构机合计产量占中国内地总产量比为25.00%,硬岩隧道
掘进机合计产量占中国内地总产量比为51.02%,叠加国内其他国产厂家产量,
国产掘进机设备整体市占率超过90%。
➢需求端,基建投资稳步增长,抽水蓄能拓展应用新场景。1)城轨:十四
五”期间,城市轨道交通运营里程有望新增3,000公里,预计城轨项目总投资
额将达到3.5万亿元,平均每年7,000亿元的市场规模。整体投资额相比“十三
五”期间所完成建设投资总额的2.63亿元增长33%。2)铁路:根据“十四五
规划”,未来3年将新增1万公里铁路,其中高铁将新增8000公里,每年有望
新增高铁营业里程2500公里以上。3)水利工程:十四五”期间全国水利投资
规模将达5.1万亿元,每年市场规模约10,000亿元左右,较“十三五”期间增
长42.46%。4)抽蓄蓄能:十四五”期间已核准抽水蓄能电站共计67个项
目,装机规模合计为9219.1万千瓦,项目投资金额合计约为6116亿元,到
2025年,抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番,达到6200万千瓦以上。
抽蓄需要用到的掘进设备包括9m开挖级别的大直径TBM,可用于交通洞、通
风洞兼安全洞、尾水洞的开挖等;b)6-8m开挖级别的斜井TMB,可用于引水
斜井的开挖;c)3.5-3.6m开挖级别的小直径小转弯TBM,可用于排水洞及勘
探洞等;d)竖井掘进机,可用于排风竖井或引水竖井的开挖。
➢投资建议:建议关注掘进设备双龙头:铁建重工、中铁工业。
➢风险提示:1)下游需求不及预期的风险。2)零部件、原材料价格波动或
供货中断的风险。3)客户集中度较高的风险。
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