【行业研究报告】新泉股份-订单放量驱动业绩增长，自主内饰龙头持续成长

营业总收入（百万元）4,6136,94710,05713,165
同比25%51%45%31%
归属母公司净利润（百万元）2844718021,122
同比10%66%70%40%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.580.971.652.30
P/E（现价&最新股本摊薄）64.6338.9522.8816.36
关键词：#市占率上升
投资要点
事件：公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入69.47
亿元，同比增长50.60%；实现归母净利润4.71亿元，同比增长65.85%。
其中，公司Q4单季实现营业收入22.26亿元，同比增长65.01%，环比
增长16.67%；单季实现归母净利润1.57亿元，同比增长145.31%，环
比增长6.80%。
订单放量驱动公司营收和净利实现大幅增长。2022年我国狭义乘用车
批发销量2315.4万辆，同比增长9.8%；其中，我国新能源乘用车2022
年批发销量649.8万辆，同比大幅增长96.3%。公司核心客户如吉利、
奇瑞和国际知名电动车企销量均实现同比增长，其中吉利2022年批发
销量为143.3万辆，同比增长7.9%；奇瑞2022年批发销量为114.8万
辆，同比增长32.7%。此外，比亚迪、理想等客户同样为公司2022年营
收贡献了增量。另一方面，公司持续完善全国产能布局，实现对客户的
收贡献了增量。另一方面，公司持续完善全国产能布局，实现对客户的
就近配套服务；大力推行降本控费措施，提升公司盈利能力。整体上看，
营业收入的大幅增长叠加盈利能力的改善，驱动公司2022年业绩实现
大幅增长。
技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术
上，公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领
先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上，公司大力推行精细化管理，
全面实施降本增效，并且强化工艺创新，优化工艺流程，提高生产销量，
降低产品成本；将成本控制指标分解至各部门各工段，有效降成本控费
用。客户上，公司深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、国际知名品牌
电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。产能上，公司在全国范围
内拥有完善的产能布局，并大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙
头，业绩后续将迎来高速增长。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为
4.71亿、8.02亿、11.22亿的预测，对应EPS分别为0.97元、1.65元、
级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价
格波动导致盈利不及预期。
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