【行业研究报告】-策略动态跟踪报告：美股银行海啸影响几何？——简析SVB破产冲击

平安观点：
美股大事件：硅谷银行（SVB）破产引发银行板块动荡
美股大事件：硅谷银行（SVB）破产引发银行板块动荡
券出售交易带来了18亿美元的亏损，SVB还计划通过出售公司股票（普通股
&优先股）完成22.5亿美元的融资，信息导致SVB股价当天下跌超过60%，
之后被动停牌。
3月10日，加州金融保护与创新部发布公告，由于SVB流动性不足和资不抵
债，已被接管，正式宣告破产。该事件引发了市场对美国银行业整体的恐慌，
主要有以下三点原因：1.SVB的公告内容与破产超出了市场的预期。2.高利
率环境以及持续鹰派的美联储，引发市场恐慌迅速蔓延。3.2008年雷曼危机
距今虽接近15年，但旧伤的隐痛仍然存在。
简析SVB破产事件：催化因子与冲击推演
SVB流动性问题主要是由以下两大因素催化。第一，存量资金期限错配严重的
情况下，SVB出现了流动性趋紧的问题；此前美联储量化宽松政策期间吸纳了
大量创投圈极低成本借来的资金，并配置了长久期的美国国债与抵押支持证
券；随着美联储持续加息举措，导致SVB配置的美国国债与MBS缩水严重。
第二，Slivergate银行破产事件激化：Silvergate银行面对的客群与硅谷创投
圈重合度较高，导致在Silvergate银行破产后，SVB主要客群提款需求增加。
基于上述两大因子，我们推演路径为：对于类似于SVB一样在量化宽松期间
大量吸纳存款并且同时配置长久期美元债券的金融机构，要想避免浮亏兑现，
控；部分中小型银行，特别是对单一领域的客户群体依赖度较高、流动性管理
能力偏弱、资产端期限错配严重的中小金融机构，可能会在后续的冲击波下面
临较大风险。
宏观影响与展望：财政部救急，联储能否泰然
截至北京时间3月11日晚间，SVB最新的情况如下：目前业务已被暂停，并
被关闭，存款被FDIC新成立的DINB接管。美国财政部已举行紧急会议介入
事件。我们认为，即使按照偏谨慎的推演，美国部分中小银行步SVB后尘，
部分欧洲银行和新兴市场也受到了波及，但由于美国大型金融机构受波及的概
率较低，美国经济受显著负面冲击的概率也不高，所以美国通胀与美联储货币
政策路径可能并不会受到明显的影响。在美国2月通胀和零售销售数据出炉前
的这几天，全球金融市场市场还是会进行相关的交易，导致美债、黄金等避险
资产获得追捧，全球股市及其他风险资产受冲击。在全球大类资产中，我们最
推荐前期已经经历显著回调的黄金、白银等贵金属，同时对美国大型银行股可
以进行适当的逢低配置。
风险提示
1)新的冲击出现，导致美国银行系统面临系统性风险；2)美国经济回落快于预
期或风险升级；3)地缘局势升级，引发全球市场波动加剧。
证
券
研