【行业研究报告】-流动性跟踪周报：资金紧预期缓解

流动性跟踪周报
资金紧预期缓解
资金紧预期缓解
2023年03月11日
3月6日-3月10日资金面先宽后紧，同业存单利率开始回落，债市整体走强。
➢资金面由松转紧，央行地量逆回购。
资金面在前四个交易日宽松，周五开始转紧。本周前四个交易日资金面延续上周
的宽松局面，DR001在1.2%-1.7%之间，DR007在1.8%-2.0%，周五DR001
上行至1.81%，DR007升至2.03%。
央行地量逆回购，持续回笼资金。本周央行逆回购投放量大幅下降，前四个交易
日逆回购单日规模不足100亿元。本周央行逆回购投放320亿元，到期10150
亿元，净回笼9830亿元。
➢银行同业存单发行规模创年内新高，国股行流动性较为充裕。
国股行资金融出规模仍较高。国有大型商业银行和股份制银行质押式回购，净融
出平均每个交易日3.21万亿、0.4万亿，高于2月第二周同期平均水平。
同业存单发行规模创年内新高。本周同业存单发行规模9499亿元，创年内新高，
净发行4030亿元，为年内次高值。
城商行、农商行存单发行规模明显提升。近期同业存单发行火爆的背景下，城商
行和农商业的存单发行规模明显提升，均创下年内单周规模新高。
➢资金收紧预期有所缓解，存单利率下行。
本周存单一级发行火爆，发行利率明显下行。国有大行1年期同业存单发行利率
上行1BP至2.74%，股份行1年期同业存单发行下行2BP至2.74%。
当前利率互换隐含的利率有所下降，或反应市场对于资金面收紧的预期有所缓
解。FR0071年期互换利率下行4BP到2.41%，相比于上周有所下降。
➢宽松的资金面叠加地产高频数据走弱，银行二级资本债和永续债表现突出。
3月地产销售高频数据有所走弱，加上资金面整体宽松，本周债市表现抢眼。
国债收益率曲线整体下行，10年期国债利率下行4BP；国债期货小幅上涨，10
年国债期货上涨0.11%。
本周信用债走强，信用利差小幅收窄，其中，银行二级资本债和永续债表现突出。
此前，受新版巴Ⅲ协议中，商业银行投资二级资本债和永续债的风险权重明显上
升的影响，导致银行次级债和永续债有短期内较大回调，当前逐步走出一波修复
行情。
➢未来关注：税期对资金面扰动、3月MLF续作情况
下周三（3月15日）为纳税期限截止日，警惕资金面大幅收紧。当前资金面仍
处于波动加大的阶段，央行投放无法完美对冲资金面波动。
3月MLF续作情况。3月MLF到期规模仅2000亿，本次MLF续作或延续1、
2月少量超额续作的情况。
➢风险提示：地缘政治发展超预期；货币政策超预期；海外货币政策超预期。
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