【行业研究报告】-美妆&零售行业2023年春季投资策略：关注国货化妆品和免税龙头-国货美妆强势崛起，把握消费复苏主线

回溯2022年：
回溯2022年：
2022年整体经济形势表现较平淡，社零总额高开低走，二季度受多地散发疫情影响，社零增速有所
下滑，三季度开始缓慢恢复，2022全年社零总额同比下滑0.2%。美妆行业作为可选消费增长承压，需
求较弱，整体呈负增长态势，但龙头仍维持高速增长；传统零售受疫情冲击影响较大，消费疲软，线下
业态增长乏力，线上零售延续增长态势；免税行业受益消费回流和政策加码，离岛免税表现亮眼，但受
海南疫情影响，二季度开始增长有所承压。
展望2023年：
2022年12月开始疫情防控政策逐步调整，预计实体零售逐步恢复正常经营，同时复工复产叠加公
共场所出入政策放宽，有望加快消费复苏；另外减轻跨地区流动限制将带动旅游消费增长，2023年将
会是全面复苏之年。国货化妆品龙头将延续强势增长态势，核心成分和技术将帮助国货塑造品牌和产品
形象，加速国货替代；传统零售将充分受益消费复苏，线下业态有望迎来亮眼反弹；跨地区流动恢复带
动旅游业复苏，叠加出入境限制放宽，免税行业有望重回高增趋势。