【行业研究报告】华特达因-2022年年报点评报告：聚焦医药主业，儿童用药快速发展

事件：
公司3月10日发布《2022年年度报告》。2022年，公司实现营业收入23.41
亿元，归属于上市公司股东的净利润5.27亿元，分别比去年同期增长
15.49%、38.55%，EPS为2.25元/股。
点评：
点评：
聚焦医药主业，公司全年营收快速增长
受益于公司坚持医药主业的发展战略，2022年公司整体营业收入同比增长
15.49%。分行业来看，医药产品/环保设备及工程/电子信息产品/科技园区
管理/教育/晶体材料营业收入分别为20.41/0.00/0.27/0.32/2.32/0.09亿元，
同比增速分别为38.58%/-100.00%/-19.48%/11.93%/4.42%/56.76%，其中
医药产品营收的增长与环保设备及工程营收下降，源于公司聚焦主业，加强
主业营销与推广，同时转让非主要业务。按营收贡献来看，核心子公司达因
药业营业收入实现20.41亿元，净利润9.72亿元，分别比2021年同比增
长38.58%、46.55%，其营业收入占公司营收87.18%，对公司整体业绩增
长贡献突出。
达因药业贡献突出，维生素AD滴剂量价齐升
核心子公司达因药业作为公司主要收入与利润来源，贡献了公司归属于上
市公司股东净利润96.19%，其产品是以伊可新维生素AD滴剂为首的，包
括维生素D滴剂等在内的儿童药品、保健食品等。达因药业的成长源于：
1）核心产品价量齐升。2022年伊可新分别实现销售群体扩大（产品使用年
龄由0-3岁拓宽至0-6岁）与产品提价（30粒品规价格上调6.4%），综合
推动实现量价齐升；2）新推广产品销量增加。除核心产品维生素AD滴剂
实现增长之外，2022年维生素D销售近2亿元，右旋糖酐铁颗粒剂、复方
碳酸钙泡腾颗粒等新推产品销量同样有所增长，持续渗透市场；3）营销推
广加强。2022年公司销售费用4.89亿元，同比增长31.37%，公司在专家
推荐、拓展渠道和专业品类教育中持续投入。
持续优化业务结构，关注新产品研发
为进一步聚焦医药主业，做好发展式退出非医药业务，2023年公司争取完
成在卧龙学校的投资退出。在提升在售产品的市场渗透率同时，2022年公
司共有10个研发项目旨在进一步丰富公司产品线，2022年9月，盐酸托
莫西汀口服溶液获得药品注册证书，该药品用于治疗6岁及以上儿童和青
少年的注意缺陷/多动障碍（ADHD），新产品上市后有望进一步增强公司竞
争力，推动未来业绩成长。
投资建议与盈利预测
公司业绩增长快速，2023年继续聚焦医药主业，发展儿童药领域，我们预
计2023-2025年，公司实现营业收入分别为27.39亿元、34.42亿元和42.95
亿元，实现归母净利润分别为6.83亿元、8.74亿元和11.09亿元，对应
EPS分别为2.91元/股、3.73元/股和4.73元/股，对应PE分别为13.71
风险提示
产品降价风险；产品销售不及预期风险；新产品研发及上市不及预期风险。
基本数据
52周最高/最低价（元）：
49.95/31.27
A股流通股（百万股）：
234.21