【行业研究报告】中国建筑-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

❖事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元
同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。
❖受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业
务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同
增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节
增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节
奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年
专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交楼
保竣工政策逐步落地。考虑到今年政府工作目标GDP增长5%、拟安排地方
政府专项债券3.8万亿元、加快实施“十四五”重大工程，公司作为基建、房建
业务双龙头有望持续从中受益。分地区来看，公司境内、境外分别实现新签订
单5623亿、53亿元，同比分别变化29.1%、-49.3%，随着对外商务交流恢复
正常，公司在“一带一路”沿线地区的业务拓展有望重回正轨。从实物量指标
看来，公司1-2月份房屋建筑施工面积、新开工面积以及竣工面积分别为
139054万、3307万、1952万平方米，同比变动10.1%、9.0%、-24.1%。
❖地产销售表现亮眼，首套利率下行叠加银行放贷加快助力楼市复苏。公
司1-2月实现地产业务合约销售额535亿元同增71.1%、合约销售面积272万
平方米同比增长58.4%，反应公司地产销售单价有所提升。据贝壳研究院，2
月百城首套主流利率平均为4.04%环比下降6bp，创2019年以来新低。同时，
年初商业银行放贷周期加快，2月百城银行平均放款周期为28天环比缩短3
天。低利率、放款快的信贷环境有助于降低购房成本、加快购房流程，助力楼
市交易持续复苏。公司作为头部房地产开发企业，在行业经历洗牌后市占率有
望进一步提升，截至2023M2公司土地储备8827万平方米处于较高水平；随
着各项房地产支持政策陆续出台并传导到消费侧，未来住房需求逐步复苏，公
司旗下中海地产和中建地产凭借较强的融资优势和市场口碑或将率先受益。
❖投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为553.95/601.57/659.06亿
元，同比增速7.8%/8.6%/9.6%，EPS分别为1.31/1.42/1.56元/股，最新收盘价
❖风险提示：客户信用风险、宏观经济大幅变动、疫情反复波动。
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