【行业研究报告】-2月社融数据点评：复苏进行时，数据透暖意

比增长9.9%，增速较上月扩大0.5个百分点。从社融增量看，2月社会融资规
模增量为3.16万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，
同比多增9241亿元。主要由于年后政策性开发性金融工具撬动的基建配套贷
款与设备更新贷款以及政策支持下的房地产行业融资需求提升。
政府债券发行加快，表外融资减少。2月直接融资占比提升，政府债券发行加
政府债券发行加快，表外融资减少。2月直接融资占比提升，政府债券发行加
快，2月新增政府债券融资8138亿元，同比多增5416亿元。今年新增地方政
府债发行节奏整体靠前，发行规模保持较高强度，有助于更早形成实物工作量。
企业债券融资较上月有所好转，企业股票融资偏弱。表外融资减少，新增信托
贷款融资转正。
企业贷款结构继续改善，居民贷款符合消费复苏特点。2月，人民币贷款增加
1.81万亿元，同比多增5928亿元。其中，企（事）业单位贷款增加1.61万
亿元，短期贷款同比多增1674亿元，受季节性因素及企业经营情况随着复苏
持续进行逐渐回暖影响，企业中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6048亿
元。预计企业贷款结构将继续改善，中长期贷款仍将保持较高增长。2月，住
户贷款增加2081亿元，同比多增5451亿元，短期贷款和中长期贷款都同比
多增，消费和房地产市场年后边际回暖，居民贷款有所改善。
M2增速超预期，居民存款同比继续多增。2月，M2同比增长12.9%，达到
2016年4月以来新高，增速比上月末高0.3个百分点。2月份人民币存款增加
2.81万亿元，同比多增2705亿元，居民和非金融企业存款同比多增较多。M1
同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，M1与M2剪刀差较上个月扩
大1.2个百分点，后续在财政政策发力、经济稳健复苏及市场信心修复下，再
加上基数效应，M2增速或逐渐回落。
风险提示：国内需求不及预期，稳增长压力较大。
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压(2023-03-10)