【行业研究报告】商贸零售-商业贸易:市内免税店深度全解:政策,规模,市场要素多维度剖析

类型: 行业深度研究

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-13 00:00:00

更新时间: 2023-03-14 14:12:53

❑市内免税规模测算:
❑市内免税规模测算:
基于潜在客流*渗透率*客单价的销售拆分框架,预期市内免税市场总规模短期/中期/长期分别可达64/632/1499亿元级别。
对长期市内免税规模进行敏感性分析,长期来看市内免税市场合理预期区间为1010-1524亿元。
❑市内免税商竞争一览表:
❑推荐中国中免、王府井
➢中国中免:免税龙头运营商,品牌品类齐全,渠道形态多样,具有成熟运营体系,多点布局市内免税店,有望建立先发优
势享受政策红利。预测2022-2024年中国中免归母净利润分别为50.25/132.31/154.44亿元,对应PE估值为74/28/24倍,维
➢王府井:标杆百货零售集团,零售业态多元化,管理经验丰富,万宁特色离岛免税项目投运形成实质性免税业务,坐拥北
京顶级商圈流量有望进一步受益于市内免税政策红利。预测2022-2024年王府井归母净利润分别为1.79/9.78/14.42亿元,
❑风险提示:市内免税政策落地不达预期的风险、行业竞争加剧的风险、居民消费意愿恢复不及预期的风险
总体观点
免税商潜在客流体量到店率转化率件均价连带率
中免