【行业研究报告】交运设备-汽车行业跟踪周报：3月第一周上险量环比+4%

投资要点
◼每周复盘：因多家燃油车企开启降价，行业“价格战”发展节奏和幅度
略超预期，SW汽车下跌6.2%，跑输大盘3.3pct。子板块涨跌互现。申
万一级31个行业中，本周汽车板块排名第30名，排名靠后。估值上，
自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史89%/77%分位，分
位数环比上周-3pct/-7pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史81%/36%
分位，分位数环比上周-7pct/-9pct。
◼基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：2月第四周批发日均
9.4万辆，同比去年2月同期增长16%，环比上月同期增长60%。根据
交强险数据，3月第一周行业层面交强险零售：整体33.6万辆，同比-
3%，环比+4%。初步统计，2月1-28日，全国乘用车厂商批发159.8万
辆，同比增长9%，较上月增长10%。库存：1月乘用车行业整体企业
库存-9.6万辆，1月乘用车行业渠道库存-4.1万辆。2）重点新车上市：
小鹏P7i上市，丰田bZ3上市。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。
小鹏P7i上市，丰田bZ3上市。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。
本周（3.6-3.12）环比上周（2.27-3.5）乘用车总体原材料价格指数0.81%，
玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别3.30%/-0.48%/-1.04%/-
2.22%/1.21%。
◼个股基本面更新：整车板块：长安汽车/吉利汽车/长城汽车/广汽集团/上
汽集团发布产销数据，符合我们预期。零部件板块：旭升集团发布2022
年年报，业绩符合我们预期。
◼投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主
旋律。1.短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降
价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因：
1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六B排放
标准即将实施导致对国六A库存车的影响。2.2023年汽车关键词是【以
价换量】。从近10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看
有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需
求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度
透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，
2018-2019年是非常模糊的。3.坚定信心！依然看好新能源汽车带动中
国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量
【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块
重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/
旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力
【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西
威/华阳集团为代表】。
◼风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期
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