【行业研究报告】伯特利-公司简评报告：2023年1-2月营收利润快速增长，新增项目同比增长

⚫公司公告：公司2023年1至2月营业收入同比增加比例约为41.93%；
实现归属于上市公司股东的净利润同比增加比例约为17.03%；实现归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加比例约为
27.41%。
点评
⚫1、公司前2月营收利润增速高于行业平均水平，今年1季度业绩值得
期待。公司是国内线控制动领域龙头企业，随着国内新能源汽车的快速
增长，公司产品得到快速成长，产能也随之快速扩充，使得公司业务实
现快速增长。同时，公司积极布局了转向系统、智能驾驶产品等，多产
品逐步形成同步发力节奏，使得公司营收快速增长。
⚫2、前两个月项目订点继续增长，彰显公司在国内汽车产业变革中，继
⚫2、前两个月项目订点继续增长，彰显公司在国内汽车产业变革中，继
续快速发展的趋势。公司2023年1-2月新获定点项目数量和新增量产
项目数量同比增长。另外，产品结构和客户结构持续优化，产品毛利率
同比增长。回看2022年Q1新增项目47项，其中，新增EPB项目25
项、新增WCBS项目7个、新增轻量化项目8项。
⚫3、不提前赎回可转债，彰显公司业务发展的信心。公司“伯特转债”发
行总额9.02亿元，最新转股价格为35.88元/股，近日已经触发“伯特转
债”的赎回条款，公司董事会决定不行使“伯特转债”的提前赎回权利，
不提前赎回“伯特转债”，且在未来6个月内，若“伯特转债”触发赎
回条款，公司均不行使提前赎回权利。
⚫投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为
54.5亿元、72.5亿元和92.7亿元，对应归母净利润为6.9亿元、10.1亿
元和14亿元，以今日收盘价计算PE为38倍、26倍和18.7倍，维持
⚫风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、
汽车行业政策不及预期。
盈利预测
2021A2022E2023E2024E
营收（亿元）
34.954.572.592.7
营收增速（%）
14.8%56.1%33.0%27.8%
净利润（亿元）
5.06.910.114.0
净利润增速（%）
9.3%36.6%46.7%38.8%