【行业研究报告】安井食品-经营数据点评:一季度销售维持较高增长水平

类型: 事件点评

机构: 中原证券

发表时间: 2023-03-14 00:00:00

更新时间: 2023-03-14 20:14:12

⚫事件:公司公布2023年1至2月经营数据。2023年1-2月,公司
实现营业收入25.8亿元,同比增长37.4%。
⚫公司营收保持持续高增长,市场潜在需求大以及新增产能落实是其
核心动力。
2020年以来,预制食品的C端需求猛增,预计2023年C端需求将
向B端切换,但市场总量仍将保持较高增长。2020年2季度以来,
公司的收入增长明显提速,20202Q至20224Q的季度销售额平均增
幅达到32.9%,而上市初期20181Q至20194Q的收入平均增幅为
19.7%,前者高出后者13个百分点,我们认为2020年之后C端需
求猛增,从而拉动了预制食品市场的潜能。2020至2022年期间,
求猛增,从而拉动了预制食品市场的潜能。2020至2022年期间,
预制食品消费得到了充分的引导和教育;2023年之后,社会C端需
求有望向B端切换,对预制食品的需求总量仍将保持较高增长。
定增募投产能部分落地,部分满足了不断增长的市场需求。公司
2017年上市,募集资金5.4亿元,募投产能20.5万吨;2020年,
随着市场需求猛增,公司的产能利用率超出100%,遭遇产能瓶颈;
2021年,公司实施定向增发,募集资金57.4亿元,募投产能71.3
万吨,以解决产能不足的问题。截至目前,湖北和广东的定增募投
产能已在2022年逐步达产,为公司补充23.3万吨新产能;其余产
能仍在建设中,预计2024年投产。截至2021年,公司年产量达到
74.18万吨,产能利用率达到98.55%(新宏业的开工具有季节特点,
因而拉低了产能利用率);2021年的募投产能全部投产后,公司的
产销量有望突破100万吨。
⚫2023年一季度,公司的销售收入仍保持较高的增长水平,暗示预制
调理的消费市场仍有探索空间。2023年1至2月,公司实现营收
25.8亿元,同比增37.4%,自20202Q已经连续12个季度保持较高
增长。但是,考虑到2022年一季度的基数相对较低,此外公司所
收购的湖北新柳伍食品集团当期并表,故可对1至2月的收入增长
-16%
-6%
5%
15%
25%
35%
46%
56%