【行业研究报告】-关键金融风险指标追踪：美元流动性压力抬头，但系统性风险仍不显著

关键金融风险指标追踪
美元流动性压力抬头，但系统性风险仍不显著
硅谷银行挤兑事件之后，尽管美国政府相关部门及时采取了一定措施稳定市
场，但市场对于系统性风险的担忧仍在。从我们跟踪的几个关键指标来看，
整体而言，美元流动性压力有所抬头，但系统性风险仍不显著。很显然，我
们提供的指标尽管有助于快速把握市场整体态势，但是难以全面描述复杂的
金融体系。全面的金融危机尚不是我们的基准情形，我们将持续跟踪硅谷银
行挤兑事件的持续发酵情况及其对大类资产可能的冲击。
行挤兑事件的持续发酵情况及其对大类资产可能的冲击。
衡量银行间美元流动性的“FRA-OIS”(3个月银行间利率协议资金价格减
去隔夜互换资金价格)指标过去几个交易日快速冲高，显示银行间资金
紧张程度有所抬升。目前该指标水平接近疫情期间的高位，但离
2008-2009年金融危机时的平均水平仍有一定的差距。
衡量美国金融机构资金充裕程度的指标“逆向回购协议”余额仍处于历
史高位&“贴现窗口借款余额”未显著走高，二者均显示整体来看金融
机构的资金充裕程度仍然是较为充足的。但是值得注意的是，二者均为
周度数据，目前数据截至日期为3月8日，恰好是3月9日硅谷银行股
价暴跌之前，因此上述数据可能尚未充分反应近期的市场变动。
衡量离岸美元供需情况的“交叉货币基差互换差额(CrossCurrencyBasis
SwapSpread)”在欧元、英镑以及日元这三个货币市场中均出现快速下
行，显示离岸美元流动性有所收紧，但目前水平尚未触及2022年三季度
左右形成的前低。
衡量主权国家信用风险的“主权债务信用互换协议(CreditDefaultSwap)”
显示主要发达经济体中，意大利以及美国的信用风险近期有所上升，但
整体而言，主权风险的水平仍低于历史危机时期的水平，也仍低于2022
年四季度左右形成的前高。
风险提示：指标不够全面/失真，市场信心未能恢复，金融风险进一
步扩散。