【行业研究报告】中航重机-业绩符合预期,静待大锻业务推进

类型: 年报点评

机构: 国金证券

发表时间: 2023-03-15 00:00:00

更新时间: 2023-03-15 12:14:18

液压行业19.3亿,受剥离子公司影响同比-6.2%。公司业绩保持
液压行业19.3亿,受剥离子公司影响同比-6.2%。公司业绩保持
高增长,考虑到21Q4公司出售力源苏州的1.4亿投资收益带来的
高基数,若扣除则公司实际业绩增速接近60%,高于表观水平。
规模效应持续释放,费用压降助力净利率提升。公司22年毛利率
29.2%,较去年同期+0.9pct,产品结构升级以及规模效应释放带
动公司毛利率提升。22年净利率11.4%,较去年同期+1.2pct,管
理费用和销售费用压控助力净利率提升。
扩产项目平稳推进,研发支出高增表征业务拓展速度快于预期。
公司22年末在建工程7.29亿元,同比增长136.47%,产能扩张速
度加快,大锻设备进度稳定推进,业务短板加速补齐打造新增长
点。公司22年研发投入4.34亿元,或表征新产品研发进度快于
预期。。
23年经营计划表观保守,近三年均超额完成计划。公司23年经营
规划为收入110亿,利润总额16亿。由于公司作为军工央企,考
核目标需超额完成,考虑到公司过去均超额完成目标,20/21/22
年利润总额超额完成25/101/28%,预期23年有望保持高增长。
航空锻造高景气持续,打造一体化平台型龙头。公司为中航工业
旗下航空通用基础结构件供应商,大锻件生产短板补足,计划建
设航空通用基础结构制造产业园项目以“1+6”形式规划机加业务
以及上游材料业务拓展,打造“材料研发再生—锻铸造成型—精
加工及整体功能部件”新生态,长期发展路径明确,发展前景广
阔。