【行业研究报告】银泰黄金-公司事件点评报告：产量短期受损，远期产能空间广阔

银泰黄金发布2022年度报告：公司全年实现营业收入83.82
亿元，同比下滑7.29%；实现归母净利润11.25亿元，同比
下滑11.69%；扣除非经常性损益的归母净利润10.29亿元，
同比下滑14.36%；基本每股收益0.405元，同比下滑
11.69%。
11.69%。
投资要点
▌多种因素影响，2022年业绩略有下滑
本年度业绩略有下滑，主要因素为玉龙矿业受北京冬奥
会、冬残奥会影响，无法采购炸药，拖累生产进度，叠加原
材料价格上涨和新冠疫情影响，造成本年度业绩下滑。
从产量来看，公司2022年黄金产量7.06吨，同比下滑
2.08%；黄金销量6.87吨，同比下滑3.23%。黄金毛利为
15.54亿，占总毛利74.75%。
▌优质矿山资源，为产量增长基石
截止至2022年年报，公司共拥有5个矿山企业，分别为
玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金
矿，包含5个金矿采矿权和9个金矿探矿权，合计黄金资源
量173.9吨。
黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦为目前主要黄金矿
山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿山。其中黑河银泰黄金资源
量为8.99吨，吉林板庙子黄金资源量为20.59吨，青海大柴
旦黄金资源量65.95吨。华盛金矿目前处于停工待产状态，
其黄金资源量为70.67吨，平均品位3.04g/t。
▌推进青海大柴旦新矿探转采，铺垫远期产能潜力
公司推进青海大柴旦探转采，截至2022年底，公司已经
完成划定矿区范围批复、水土保持审查等工作，计划2023年
取得青龙沟金矿采矿权证和细晶沟金矿（新立）采矿权证，
预计“探转采”完成后，细晶沟金矿、青龙沟金矿的产能将
分别为60万吨/年、80万吨/年。
华盛金矿复产工作正在有序推进。公司2021年9月收
购了云南芒市华盛金矿60%股权，该矿山为停产待恢复矿
山。截至2023年1月，华盛金矿已完成野外核查、评审备案
工作正有序推进。后期复产后，计划生产规模年处理矿石量
120万吨。
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