【行业研究报告】健民集团-公司动态研究报告：体培牛黄持续贡献利润，医药工业雨过天晴

▌龙牡壮骨颗粒控货阶段已过
自2020年，公司通过升级包装、改善口味等方式升级龙牧壮
骨颗粒品种，产品价格提升至2-3.1元/5g。公司扩充销售队
伍，深耕OTC、Rx、电商渠道，2021、2022年分别销售
486.28、541.22百万袋。为保护龙牧壮骨颗粒价值链，2022
486.28、541.22百万袋。为保护龙牧壮骨颗粒价值链，2022
年公司对该品种实行渠道管控等控货措施，致使2022年上半
年销量有所下滑。实施控货措施后，终端价格有所恢复，渠
道库存量基本正常，2022年Q3龙牧壮骨颗粒品种销售恢复
正常，预计2023年销量将有所回升。
▌体培牛黄需求量增加
2023年1月6日，国家卫健委网站公布《新型冠状病毒感染
诊疗方案（试行第十版）》，安宫牛黄丸可用于危重型新冠
患者的内闭外脱症、高热症，新冠感染病例增多的因素作用
下，安宫牛黄丸销量激增。牛黄是安宫牛黄丸最主要的原材
料，安宫牛黄丸的热销带动上游牛黄市场需求量增加，但天
然牛黄产量较低，目前国内每年天然牛黄产量900公斤，但
市场需求量为5000-6000公斤，供需缺口巨大导致天然牛黄
价格居高不下，致使安宫牛黄丸成本提升。2004年国家药监
局颁发国食药监注【2004】21号文明确规定：对于国家药品
标准处方中含牛黄的临床急重症药品种，和国家药品监督管
理部门批准的含牛黄的新药，可将处方中的牛黄以体外培育
牛黄替代牛黄等量投料使用。公司的体培牛黄在保障质量和
临床稳定性的同时，有效解决供应不足的问题，价格相对稳
定，下游企业可有效控制成本。2021、2022年参股子公司健
民大鹏实现3.43、4.48亿元净利润，同比增长18.45%、
30.43%，近年采用体外培育牛黄的下游企业数量明显增加，
体培牛黄有望持续为公司贡献利润。
▌培育新钻石品种
公司坚持以发展中医药为核心，构建以中成药为主的儿科、
妇科、特色中药生产线，中国非处方药物协会发布的“中国非
处方药产品(中成药)综合排名”中，大单品健民龙牡壮骨颗粒
位居儿科消化类第一(2021)，公司在小儿中成药市场取得龙
头地位。公司计划培育第二梯队产品--便通胶囊，便通胶囊在
医院有二十余年的销售基础，具有良好的治疗效果。同时公
司梳理独家及类独家产品，如安眠补脑口服液、拔毒生肌散
等，通过以龙牡壮骨颗粒为主的OTC营销模式打造新产品销
售渠道。
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