【行业研究报告】健民集团-年报点评：业绩稳健增长，看好23年持续发展

事件：健民集团发布2022年年度报告，2022年公司经营稳健，实现营业
总收入36.41亿元，同比增长10.35%；实现营业利润4.42亿元，同比增长
27.75%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长33.52%。
点评：
主导产品销售表现良好，带动工业板块快速增长。据公司2022年报，
2022年公司营业收入、归母净利润均实现超两位数增长，分板块营收
来看，儿科10.07亿元（+12.99%），妇科5.52亿元（+11.88%），
特色中药1.84亿元（+15.73%），其他1.36亿元（-1.56%），商业
17.23亿元（+8.52%），医疗0.20亿元（-4.03%）。主导产品龙牡壮
骨颗粒、健脾生血颗粒销量持续提升，2022年公司医疗工业板块营业
收入达18.80亿元，占总收入51.62%，同比增长11.73%，经营质量
稳中向好。
健民大鹏净利润增长亮眼，带动公司整体收益提升。据公司2022年报，
公司联营企业健民大鹏净利润为4.48亿元，同比增长30.42%。健民大
鹏有限公司独家拥有“国家中药一类新药”体外培育牛黄的完全知识产
权和国内最大的体外培育牛黄产业化基地，在天然牛黄产量较低且牛黄
市场需求旺盛的背景下，我们认为健民大鹏对健民集团总收益的提升具
有可持续性。
立足三大品牌，营销研发两端强势发力。据公司2022年报，2023年
公司将继续坚持以“龙牡”“健民”“叶开泰”三大品牌为依托，形成
公司将继续坚持以“龙牡”“健民”“叶开泰”三大品牌为依托，形成
以中医药为核心的大健康产业集团的发展战略。在营销端继续加强营销
数字化建设，实现渠道、终端、绩效等精细化、系统化管理；在研发端
立足公司实际，以自主研发和产学研相结合的方式，加快推进各项研发
工作。我们看好公司未来发展潜力。
盈利预测与评级：我们根据年度报告调整盈利预测，预计公司
2023-2025年营业收入分别为41.61/47.37/53.45亿元，归母净利润分
别为5.19/6.44/8.13亿元，EPS分别为3.38/4.20/1.59元，PE分别为
风险因素：原材料价格风险、政策风险、产品集中风险、投资风险。