【行业研究报告】华正新材-行业加速见底，静待修复后成长

经营分析
经营分析
周期性需求弱化致全年承压，静待需求修复。公司主营覆铜板产
品，覆铜板产品具有一定的周期性，在2022年通缩导致产品价格
下行且需求持续弱化的情况下，公司难逆行业周期下行，全年虽盈
利但同比大幅下滑。根据产业链跟踪，目前覆铜板行业各大厂商稼
动率平均达为70~90%，展望来看订单能见度较低、下游客户展望
较谨慎。我们认为第一季度作为覆铜板行业的传统淡季，需求边际
继续弱化概率较高，但这样的边际弱化有助于产业链供需关系调
整，从而加速产业链见底后修复回升，可静待周期压力释放后才能
迎来修复。
高端CCL持续突破，加码铝塑膜打开空间。虽然公司当前在下行
周期中承压严重，但从稳定的费用率可以看到公司仍然在坚持高
端产品研发，其中高频材料已经在大客户实现批量供应，IC载板
已经开始向FCBGA这类高端产品布局，高端持续发力将助力未来。
除了覆铜板之外，公司“年产3600万平方米锂电池封装用高性能
铝塑膜项目”已经在2022年8月投产，目前已经进入国内动力电
池主流厂商认证流程，有望打开成长空间。
投资建议