【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：消费市场有序复苏，渠道库存良性健康

❑2023年3月6日-2023年3月10日，食品饮料行业下跌4.59%
上周申万食品饮料行业同比下降4.59%，涨跌幅排名24/31，跑输沪深300
指数0.63pct，食饮子版块均呈现下跌态势，其中预加工食品板块跌幅最
小为2.48%，保健品板块下降3.81%，软饮料下降3.99%。
受大盘情绪面的影响，上周食饮板块整体回调，市场预期出现分歧。今年
政府把恢复和扩大消费摆在优先位置，政策将进一步发力向消费倾斜，
我们认为随着天气回暖，经济活动逐步活跃，消费复苏高预期将得到进
我们认为随着天气回暖，经济活动逐步活跃，消费复苏高预期将得到进
一步验证。
当前处于白酒消费淡季，主要关注库存、回款和价格情况。市场较为担心
次高端白酒的库存问题，但目前宴席、商务活动等消费场景在加速恢复，
高端酒及地产酒有较大提速空间，而且春节期间库存消化明显，库存量
依旧较为健康。目前酒企回款进度表现良好，淡季控量保价，价格整体平
稳。随着4月春糖会的举办，将进一步催化市场活力，带动渠道积极性。
❑行业周数据：白酒价格企稳，上游成本压力继续释放
3月10日，飞天茅台当年原装批发参考价为2990元/瓶，较前一周下降
0.33%，飞天茅台上一年原装批发参考价为3050元/瓶，较前一周下降
0.65%。京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平。猪价方面，2023年2
月24日，22个省市仔猪平均价为38.55元/千克，生猪平均价为15.80元
/千克，猪肉平均价为21.87元/千克，均较前一周有所增长。豆粕、玉米、
箱板纸价格持续下跌，瓦楞纸出厂价与上月持平，但进口大麦单价依旧
处于上升区间。去年受原材料价格上涨压力，多家啤酒企业进行提价，目
前原材料成本上涨压力已经缓解，价格上的突破也为利润打开了空间。
❑2022规上白酒企业累计销售6626.45亿元，同比增长9.64%
根据中国酒业协会数据，截至2022年末，全国规上白酒企业酿酒总产量
671.24万千升，同比下降5.58%；全国规上白酒企业共963家，其中亏损
企业169个，亏损面达17.55%；累计完成产品销售收入6626.45亿元，同
比增长9.64%；累计实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%。
❑投资建议
当前消费表现逐步验证预期，商务活动回暖将进一步催化市场表现，短
期看好消费复苏及政策驱动带来的餐饮产业链机会，中长期关注消费升
级主逻辑。建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块，关注啤酒板块高
❑风险提示
宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；食品安全问题；市场竞
争加剧。
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