【行业研究报告】医药生物-医药行业月报：行情分化，围绕政策寻找投资机会

⚫3月月度核心观点。1）关注中药领域的投资机会。2月，国务院
办公厅发布《中药注册管理专门规定》以及《关于印发中医药振
兴发展重大工程实施方案的通知》。其中，专门规定共11章82
条，进一步对中药研制相关要求进行细化，加强了中药新药研制
与注册管理，促进中药传承创新发展。《中医药振兴发展重大工
程实施方案》，旨在进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持
力度，推动中医药振兴发展。《实施方案》中提出8大工程，分别
为中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医
药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程、中药质量
药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程、中药质量
提升及产业促进工程、中医药文化弘扬工程、中医药开放发展工
程、国家中医药综合改革试点工程。政策的密集发布体现了国家
层面对中医药产业发展的重视，政策从中药产业到临床应用都提
出了要求，相信后续还会有更加细化的政策出台。建议继续关注
康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）的投资机会；
⚫2）我国作为人口世界排名第一的发展中国家，医疗资源总量及
分布均匀度上都有较大的提升空间，否则一旦遭遇类似新冠疫情
的传染病，则可能因为重症患者增加而导致医疗资源挤兑的民生
问题。此次政府工作报告中提到“推动优质医疗资源扩容下沉和
区域均衡布局”。关注受益于分级诊疗的院内检验科服务龙头润
达医疗（603108）；国产医疗器械领域建议重点关注迈瑞医疗
（300760）、安图生物（603658）、联影医疗（688271）。
⚫3）3月5日《政府工作报告》中指出，国企改革三年行动成效突
出，“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”仍是2023年的
工作重点。近期国资委对央企“一利五率”经营指标考核体系的
调整，引发市场对新一轮国企改革的关注。随着国企改革持续深
化，提高上市公司质量将继续成为国企发展重心，相关国企上市
公司的估值重心也有望上移，建议关注国企类医药流通企业的投
资机会。
⚫市场行情回顾。2月（2023年2月1日至2月28日），中信生物
医药行业指数上涨0.84%，同期沪深300下跌0.68%，跑赢沪深
3001.52个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中
排名倒数第9位，较上月有所下滑。
⚫医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的PE走势
看，截至2023年2月24日，行业的动态PE为35.30倍，处于
近10年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大
市“的投资评级。
风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策
变化风险。
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