【行业研究报告】当升科技-当升科技2022年业绩快报点评报告：22年业绩大幅增长，全品类布局有望增强竞争力

投资要点
❑2022年业绩大幅增长，受益销量高增和降本增效
公司2022年业绩高增，主要受益于国内外市场需求持续旺盛、多款新产品实现
规模化销售及降本增效保障盈利水平。其中第四季度营业收入为71.77亿元，同
规模化销售及降本增效保障盈利水平。其中第四季度营业收入为71.77亿元，同
比增长132.53%；归母净利润7.78亿元，同比增长114.00%，实现较好增长。
❑产能稳步有序扩张，产品品类扩充至磷酸铁锂
目前常州二期5万吨高镍多元材料已完成产线建设并陆续投产，目前正在组织产
线验收工作，预计达产后公司三元正极产能将达9.11万吨，此外公司正极产能规
划包括欧洲首期10万吨高镍动力正极材料、四川射洪20万吨三元正极(与蜀道新
材料合作)；攀枝花首期30万吨/远期再增20万吨的磷酸(锰)铁锂正极。一体化方
面，2022年9月，公司拟投资1.59亿元扩建1万吨前驱体产能及配套辅助设施，
预计公司前驱体产能将达到1.5万吨/年。
❑超高镍、钠电、固态等新品加速，有望增厚公司壁垒
三元方面，公司高镍及超高镍产品已广泛应用于包括4680大圆柱电池在内的各
类动力电池。钠电池正极方面，公司已推出了新一代钠电正极材料。固态锂电方
面，公司已完成相关材料开发及批量出货，客户包括赣锋锂电、卫蓝新能源、清
陶能源和辉能等头部企业。磷酸锰铁锂方面，公司多款高性能磷酸铁锂材料产品
已完成客户开发与导入，并开始批量销售。
❑盈利预测与估值
年海外出货和新品放量加速，我们维持2023-2024年归母净利润分别为26.96、
35.19亿元，对应EPS分别为5.32、6.95元/股，对应PE分别为11、8倍，维持
❑风险提示
材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。
zhanglei02@stocke.com.cn
huanghuadong@stocke.com.cn
研究助理：虞方林