【行业研究报告】-硅谷银行风波：短期冲击难起系统性波澜，美联储紧缩路径不会“偏航”

事件：近期，美国金融行业负面冲击事件频发，引发市场剧烈波动。继私募股权巨头黑石集团违
止营业。美国当地时间3月10日，排名美国前二十大银行的硅谷银行在发布出售资产公告后48小时
内倒闭。当地时间3月12日，美联储、美国财政部、联邦存款保险公司（FDIC）联合发布声明：在
收到美联储和FDIC建议后，经询问美国总统，美国财政部批准FDIC全额保护硅谷银行储户，自3月
收到美联储和FDIC建议后，经询问美国总统，美国财政部批准FDIC全额保护硅谷银行储户，自3月
及任何纳税人的损失。同时，为提供额外流动性，美联储宣布创设BTFP（BankTermFunding
Program）工具，以美国国债、机构债券、MBS以及其他合格资产为抵押，资产按面值计价，为银行、
存款协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供最长一年的贷款构。
对此，我们重点回答几个市场普遍关注的问题：1.硅谷银行危机是否可能导致美国金融系统性风
险，冲击美国经济？2.包括美联储、美国财政部、FDIC在内的监管部门对危机的应对措施是否有效？
3.危机对美联储货币政策有何影响，是否会倒逼美联储政策转向？
核心观点：
硅谷银行问题是典型的资产负债表严重错配造成的流动性危机，但类似问题在美国整体银行业中
并不具有普遍代表性，直接溢出效应较小，整体流动性环境未见明显收紧，意味着硅谷银行危机本质
上依然属于短期冲击，引发系统性风险的概率很低。政策应对方面，由于美国监管部门迅速介入，出
台托底救市措施，已基本能够阻断风险向大型银行和整个金融体系蔓延，但中小银行流动性风险的余
波在短期内或难完全消除。货币政策方面，持续高通胀压力下，不可低估美联储的政策定力，银行风
险冲击恐难令紧缩政策路径出现大幅转向，美联储或仍会保持每次25个基点的节奏加息至年中前
后，最终维持在5.25%-5.5%这一限制性利率水平。