【行业研究报告】-2023年1-2月中国经济数据评论：地产见底

事件：
2023年3月15日，国家统计局公布2023年1-2月中国主要经济数据。
核心摘要：
一、高技术制造业增加值增速创新低。季调后2023年1月和2月的
工业增加值环比都明显弱于季节性，可能的原因：一是1月疫情仍在
多点散发，继续对工业生产活动有压制；二是出口同比负增长，而内
多点散发，继续对工业生产活动有压制；二是出口同比负增长，而内
需又处于疫后恢复阶段，终端需求并不强，影响工业企业的生产意愿。
分工业门类看，尽管国内疫情已明显好转，但制造业生产恢复偏慢。
高技术制造业增加值同比从前值2.8%下降至0.5%，创2018年9月
公布数据以来的新低，出口低迷是主要原因。
二、地产见底。2023年前两个月固定资产投资同比5.5%，固定资产
投资中除制造业、房地产和全口径基建外的其它投资，其同比从2022
年12月的-2.6%大幅提高至8.8%，对固定资产投资整体的影响从拖
累0.5个百分点，变成正向拉动1.9个百分点。全口径基建方面，年初
专项债集中发行，元旦后多地以“三年项目两年干”的原则推进重大
项目，加之2022年通过政府性开发性金融工具补充资本金的项目在
今年继续施工，共同推动基建投资增速高位回升。房地产方面，主要
指标全线回暖，竣工面积同比转正，表征房地产业景气程度的国房景
气指数，也已连续2个月回升，地产行业大概率已见底。我们坚持前
期观点，认为在“保交楼”的推动下，2023年房地产对中国经济的拖
累将弱于2022年。制造业方面，继续维持韧性，但疫情期间积压的制
造业投资需求释放后，能否持续高增长还有待观察，原因包括2023年
出口同比中枢下移、制造业产能利用率已降至低位等。稳定制造业投
资对于2023年有效扩大内需至关重要，政策有必要继续发力。
三，餐饮收入大幅回升。2023年1-2月社会消费品零售总额同比3.5%，
较前值-1.8%明显好转。国内防疫政策优化后，外出就餐、春节返乡人
群增多，带动餐饮收入同比跳升。1-2月中西药品类零售增速较高，和
疫情散发、甲流感染人员增多有关。汽车类零售增速靠后，2022年政
策刺激下的透支及透支导致的高基数，对2023年的拖累开始显现。
四，政策有必要继续发力，夯实中国经济复苏基础。2023年1-2月中
国经济较快复苏，除多地按“三年项目两年干”的原则去推进重大项
目施工、春节返乡人员增加、房企融资政策逐步落地外，也和疫情期
间被压制的需求短期释放有关，与之相对的是工业生产保持平稳。当
前中国经济复苏的基础尚未牢固，政策有必要继续着力于改善预期。
证