【行业研究报告】远东宏信-远东宏信2022年年报点评：金融业务稳健增长，产业运营网点扩张

金融业务稳健增长，产业运营网点扩张
——远东宏信2022年年报点评
投资要点
❑业绩概览
2022年远东宏信实现收入总额365.9亿元，同比增长8.7%；归母净利润61.3亿
元，同比增长11.2%；加权平均净资产收益率14.13%，同比下滑0.44pct；股利
元，同比增长11.2%；加权平均净资产收益率14.13%，同比下滑0.44pct；股利
支付率30%，业绩符合预期。
❑金融业务：利息收入稳健增长，资产质量稳中向好。
公司利息收入同比+13.1%至216.8亿元，得益于净息差和生息资产的双重提升。
（1）净息差继续上行：2022年公司净息差同比大幅提高0.73pct至3.94%，主要
是因为①资产端：公司继续深耕优质行业、及时响应客户需求，保持定价优势，
平均生息资产收益率同比提高0.38pct至8.0%；②负债端：受益于债券市场收益
率下行以及新增境外低成本资金，平均的计息负债成本同比下降0.34pct至
4.06%。展望未来，公司有望凭借对客户端的刚性以及把握负债端低成本机遇，
使得净息差有望保持较高水平。
（2）生息资产稳步扩张：2022年末远东宏信生息资产平均余额较2021年末增
长8%至2,710亿元，主要由城市公用、化工医药、民生消费行业增长驱动，增
速分别为17%/16%/11%。
（3）资产质量稳中向好：2022年末远东宏信不良率1.05%，较2021年下降
1bp，拨备覆盖率为239.97%。判断不良率的下降归因于疫情影响期间公司在文
化旅游、工程建设等不良资产较多的行业减少了投放。公司在风控方面保持着严
格、审慎的态度，预计资产质量稳中向好。
❑产业运营：建发扩大网点覆盖，健康继续整合资源。
宏信建发：2022年宏信建发实现营业收入78.8亿元，同比增长28%，占总营收
比重为22%，同比提升3pct；净利润同比增速为20%，低于收入增速，主要是因
为宏信建发加大覆盖全国的运营网络导致成本增长较快，2022年末全国服务网
点数达349个（vs.22H1的322个）。设备方面，高空作业平台、新型支护系统、
新型模架系统的保有量均为国内第一。2023年2月27日，宏信建发重启上市申
请，持续推进资本化。
宏信健康：2022年宏信健康实现营业收入42.2亿元，同比增长5%，占总营收比
重为12%。截至2022年末，宏信健康旗下有控股医院30家，实际开放床位数约
1.1万张，单床收入同比增长6%至38万元，继续进行管理效率提升。
❑盈利预测与估值
远东宏信利息收入稳健增长，资产质量稳中向好，产业运营继续扩张网点、提升
运营效率。预计2023-2025年远东宏信归母净利润同比增速为11%/12%/11%，
EPS为1.60/1.75/1.90元。根据分部估值法给予公司目标价9.77港元（汇率
❑风险提示
宏观经济大幅下行；利率大幅波动；分拆上市进度不及预期。
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