【行业研究报告】中航电子-2022年营收增长13.69%，民机业务稳步推进

2023年03月16日中航电子(600372.SH)中航电子(600372.SH)公司快报2022年营收增长13.69%，民机业务稳步推进航空军工投资评级维持评级6个月目标价21.05元股价(2023-03-16)17.56元交易数据总市值(百万元)33,676.55流通市值(百万元)33,675.97总股本(百万股)1,917.80流通股本(百万股)1,917.7712个月价格区间14.21/21.91元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.91.8-3.8绝对收益-2.91.4-9.0张宝涵zhangbh@essence.com.cn宋子豪songzh@essence.com.cn相关报告中航电子：2022年前三季度归母净利润增长20.85%，打造航电系统旗舰平台2022-10-30事件：公司发布2022年年报。2022年，公司实现营业总收入111.86亿元（+13.69%），归母净利润8.72亿元（+9.17%），扣非后净利润6.95亿元（+1.11%）。点评：圆满完成生产任务，均衡生产巩固深化，归母净利润8.72亿元（+9.17%）。公司是航空工业集团旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，拥有较为完整的航空电子产业链，同时公司拟吸并中航机电，打造航电系统旗舰平台。2022年，公司实现营业总收入111.86亿元（+13.69%），归母净利润8.72亿元（+9.17%），扣非后净利润6.95亿元（+1.11%）。四季度单季，公司实现营收32.86亿元（+13.21%），归母净利润1.77亿元（-20.88%）。公司各子公司圆满完成防务产品生产任务，保证了飞机交付任务，持续保障产品订货供给。同时，公司经营计划管控扎实推进，均衡生产巩固深化。未来，公司还将积极谋划延伸拓展大防务业务，统筹组织开展新兴市场研究，重点开拓航天、兵器、船舶等领域，推动机载技术跨域应用。三费费率下降，研发力度加大，加速推进机载技术跨越发展。2022年，公司毛利率31.54%（+2.45pcts），净利率8.06%（-0.25pcts），公司三费费用率下降，研发费用快速上升。公司三费费率11.22%（-0.23pcts），其中，销售费用率0.9%（-0.14pcts），管理费用率9.13%（-0.26pcts），财务费用率1.19%（+0.17pcts）。公司研发费用11.91亿元（+2.24pcts）。公司加速推进机载技术实现跨越发展，分层推动各项技术创新发展，且面向不同产品分类开展专业技术能力建设。同时，公司不断完善科技创新体系，多家子公司成立技术中心、专业实验室，打造“沉浸式”科研环境，有助于公司长久发展。公司持续备货，行业景气持续。存货71.06亿元（+16.26%），其中原材料（占比37.47%，同比+19.54%），在产品（占比31.09%，同比+15.14%）。同时，公司预收款0.21亿元（+256.53%）快速上升。我们认为公司持续备货，行业景气持续。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额为-7.94亿元（由正转负），主要由于公司应收票据与应收账款快速增加，合计108.14亿元（+25.43%）。民用航空产业战略布局稳步推进，加快推进民机业务有序增长。公-26%-16%-6%4%14%2022-032022-072022-112023-02中航电子沪深300