【行业研究报告】道森股份-拟投资10亿元建设高端装备制造项目,提升复合&传统铜箔设备产能

类型: 事件点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-17 00:00:00

更新时间: 2023-03-17 14:14:25

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)1,1751,7072,6683,728
同比39%45%56%40%
归属母公司净利润(百万元)-36108207324
同比-920%402%93%56%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)-0.170.521.001.56
P/E(现价&最新股本摊薄)-54.1928.1417.99
关键词:#产能扩张
事件:子公司洪田科技与江苏省南通港闸经济开发区管委会签订投资合作
协议,拟投资10亿元建设新能源高端装备制造项目,其中自有资金2-4亿
元、直接或间接融资6-8亿元。
投资要点
◼依托真空技术平台化布局,提升复合&传统铜箔设备产能:此次项目建
设年产真空磁控溅射设备100套、真空蒸镀设备100套、复合铜箔一体
机成套设备100套,其中真空磁控溅射和真空蒸镀设备下游应用广泛,
公司依托真空平台化技术布局光伏、泛半导体等多领域,复合铜箔一体
机有望落地后快速放量;此外传统电解铜箔设备产能进一步提升,拟扩
建锂电生箔机成套设备200套、阳极板6000套、辊筒6000支,缓解产
能瓶颈,提升公司市场占有率。
◼传统铜箔设备订单旺盛,夯实业绩基本盘:目前洪田科技订单饱满,已
排至2024年;产能方面阴极辊2022年底约300台产能,阴极辊的生产
设备—旋压机已到位,2023年3月底试生产,2023Q2开始产量逐步提
升,预计2023年达到600台产能;预计2023年生箔机产能800-1000台
升,预计2023年达到600台产能;预计2023年生箔机产能800-1000台
套,出货量为产能的80%左右;阳极板产能2000台套,出货量1000台
套。铜箔行业仍处于高速增长期,主要系相较于电池厂的资本开支,铜
箔相对滞后,2022年铜箔新扩40万吨左右,按照1GWh700吨铜箔,
则1万吨铜箔对应14GWh,40万吨即为560GWh。我们预计2023年新
增扩产约30-50万吨,后续道森依托产能扩张&铜箔减薄趋势下的技术
领先,市场份额会进一步提升。目前市场主流厚度是6微米,4.5微米
已经达到10+%的渗透率,道森的设备已能稳定生产3.5微米铜箔。
◼复合铜箔逐步产业化,子公司洪田科技磁控溅射一体机即将发布:随着
复合铜箔技术成熟,渗透率有望逐步提升,目前公司研发的复合铜箔一
体机生产设备研发项目进展顺利,正在与部分意向客户沟通相关技术细
节,第一台复合铜箔生产设备计划于今年一季度正式推出。
◼盈利预测与投资评级:我们维持道森股份2022-2024年归母净利润分别
为1.1、2.1和3.2亿元,当前股价对应动态PE分别为54、28和18倍,
◼风险提示:新品拓展不及预期,下游扩产不及预期。
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