【行业研究报告】电气设备-风电设备行业深度研究报告：风电行业成长逻辑再梳理

所属部门：行业公司部
报告类别：行业研究报告
报告时间：2023年3月15日
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❖周期属性弱化，我国未来风电装机量有望维持稳增
风电已发展成为我国第三大电源，在碳达峰碳中和的大背景下，行业的战略地位得到提
升，“十四五”各省市规划的风电装机规模合计超300GW，另外预计“十四五”期间我国
风电场改造需求达到20GW，分散式风电年均贡献装机量10-15GW。陆上风电补贴已完全退
坡，政策时间节点对行业周期的影响已逐步消除；风电弃风率维持历史低位，弃风限装
对风电行业的限制作用明显减弱。2022年已开标风电项目总规模达到103.27GW，有望支
撑2023年风电行业装机量高增。我们预计2023年我国风电新增装机规模为65GW，其中陆
上风电新增装机为55GW，海上风电新增装机为10GW，风电行业有望开启新一轮周期。
❖供给端格局保持稳定，看好龙头企业盈利不断提升
风机大型化带动风电项目中标价格不断下探，下游陆上风电场的收益率逐渐提升，看好
陆上风电招标价格将保持平稳，在风电单机容量不断提升的背景下整机龙头的业绩有望
企稳回升。风电设备零部件行业中，随着风电机组大型化、轻量化以及海上风电深海化
的进程不断加深，市场对零部件升级迭代的需求更为迫切，具备核心技术壁垒和优质产
能的零部件企业有望进一步强化在产业链中的地位，优化竞争格局，提高市场集中度和
产品渗透率，进而提升盈利能力。
❖投资建议
我国风电整机行业竞争格局稳定，企业的技术实力雄厚，产品矩阵丰富，能够满足海内
外市场对风机装备的需求，有望受益于风电市场规模不断扩大带来的市场红利，建议关
注渗透率提升较为明显的三一重能，成本管控能力较强的明阳智能、运达股份、金风科
技等龙头平台公司；海上风电领域，建议关注东方电缆、亨通光电、中天科技等受益于
远海化趋势、具有高弹性的公司。随着风电行业整体景气度再度回升，以及上游原材料
价格回落，风电零部件厂商的盈利能力有望逐步得到修复，建议关注受益于机型大型化
和海上风电深海化的塔筒公司天顺风能、大金重工；产能规模优势明显、渗透率有望不
断提升的铸件公司日月股份；主轴双寡头公司金雷股份和通裕重工；轴承国产替代先行
者新强联；叶片大型化、轻量化的趋势下，产品迭代速度快，渗透率有望提升的叶片公
司时代新材、中材科技。
❖风险提示
供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑、原材料和零部
件价格波动等。