【行业研究报告】奕瑞科技-奕瑞科技2022年报点评：传统业务稳增长，齿科及工业高增速持续

齿科产品：2022年收入突破3.8亿，YOY55.9%，收入占比由2021年20.6%提升
至24.6%，占比继续扩大。2020年开始，公司齿科系列产品实现批量生产，并首
至24.6%，占比继续扩大。2020年开始，公司齿科系列产品实现批量生产，并首
先侧重国内客户拓展，截至到2022年已陆续完成包括美亚光电、朗视股份、菲
森科技、博恩登特、赛乐医疗、啄木鸟等国内知名CBCT设备厂商供应链导入，
并开始着重拓展海外头部客户。我们认为，公司齿科产品技术积累已逐步趋于成
熟，预计随着国内外新客户合作的持续深入，叠加国内种植牙集采带来CBCT等
相关设备需求的快速释放，公司齿科业务仍然有望继续保持较高速的增长，我们
持续看好公司齿科业务的长期发展空间。
工业产品：2022年收入突破2.3亿，YOY31.8%，收入占比约为14.8%与2021年
持平。2020-2021年期间，公司陆续推出工业动力电池检测NDT系列产品，并与
宁德时代获得长期合作。截至到2022年，公司针对新能源电池客户需求开发了
基于CMOS的TDI探测器样机，并正在与新能源电池客户洽谈合作事宜，预计
2023年正式形成批量销售，将有望进一步巩固公司在工业领域的技术壁垒及领
先优势，考虑到新能源领域产能扩建的快速发展，公司工业领域业务的持续高速
增长确定性仍然较强。
传统医疗：2022年普放（含兽用、C臂等）探测器销售收入突破7.9亿，YOY预
估为11.6%，在疫情反复情况下，依旧维持较为稳定的增长。另外，公司在高压
发生器、组合式射线源、闪烁体、PD等核心部件、核心材料方面已取得初步进
展，收入规模超过4000万元。
产能：2022年太仓生产基地（二期）完成厂房建设，进入装修和设备入场及调试
阶段；海宁生产基地完成厂房装修及主要生产设备进场及调试，进入试生产阶
段，公司产能进一步扩大。2023年即将进入产能爬坡期。
我们认为：公司产品质量、成本优势、供应链稳定性、以及综合全面的技术积累
构筑了公司的核心竞争力，并在新客户拓展过程中得到了充分的验证和肯定。随
着与传统大客户合作的逐步深入、以及新产线、新产品不断打开成长天花板，公
司市场地位以及全球市占率有望得到持续稳定提升，2023年新订单与新产能共
振有望带来超预期表现。
盈利能力分析：收入结构优化，带动毛利率净利率持续提升。
毛利率及净利率：2022年公司毛利率为57.34%，同比增长2.09pct，销售净利率
为41.23%，同比增长0.42pct。受益于2021年公司开始导入多家齿科及工业领域
大客户，公司高毛利率产品如齿科、工业等动态探测器迎来较快放量，收入占比
由2021年35.2%提升至2022年39.4%，我们预计2023-2025年随着齿科及工业领
域客户合作的逐步深入，以及其他高毛利动态产品占比稳步提升，公司毛利率及
净利率仍有进一步提升空间。
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