【行业研究报告】芯碁微装-首次覆盖报告:深耕直写光刻领域,充分受益渗透率及国产化率提升

类型: 深度研究

机构: 东亚前海证券

发表时间: 2023-03-17 00:00:00

更新时间: 2023-03-17 17:13:37

深耕直写光刻领域,充分受益渗透率及国产化
深耕直写光刻领域,充分受益渗透率及国产化
率提升
——芯碁微装(688630.SH)首次覆盖报告
核心观点
公司是直写光刻领域的国内领军企业,专注于PCB和泛半导体领
域应用。受益下游需求及公司产品技术领先,2018-2021年公司营收由
0.87亿元增长至4.92亿元,归母净利润由0.17亿元增长至1.06亿元,
营收/净利润GAGR达78.16%/84.06%。2021年公司PCB板块/泛半导体
板块营收占比为84.32%/11.30%,未来伴随PCB领域直写光刻设备持续
国产化及公司在先进封装、新型显示和光伏等领域的布局逐渐收获成效,
公司业绩有望保持高速增长趋势。
PCB行业对直写光刻设备需求大,公司步入国产替代快车道。全球
PCB市场巨大,其中国内产值占比超50%,对直写光刻设备需求大,同
时高端产品占比的提升有望进一步增加直写光刻设备渗透率。目前公司
产品技术指标已临近国际头部厂商水平,未来在国内IC载板等高端PCB
产品产值增加情况下,对国产直写光刻设备采购意愿增强,将成为公司
业绩增长的助推剂。
看好泛半导体行业对直写光刻设备需求前景,公司有望充分受益。
泛半导体行业对直写光刻设备需求多样化,未来先进封装、新型显示、
光伏铜电镀等技术变革将增加对直写光刻设备需求。目前公司已对上述
细分领域进行布局,产品技术指标领先,并已初露峥嵘,2019-2021年
泛半导体板块营收由0.02亿元增长至0.56亿元。未来若公司布局逐渐收
获成效,业绩将迎来收获期。
投资建议
考虑到短期内公司在PCB用直写光刻设备领域进入国产替代快车
道,长期公司直写光刻设备在泛半导体领域具有广阔应用前景。我们预
计2022/2023/2024年,公司可分别实现营收6.5、9.9、13.5亿元;归属
母公司净利润分别为1.4、2.2、3.2亿元;EPS分别为1.1、1.8、2.6元/
股;按照3月16日收盘价78.0元计算,对应PE分别为80、50、34倍。
首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
国产替代不及预期;产能落地不及预期;下游应用拓展不及预期等。
盈利预测