【行业研究报告】京东物流-事件点评-港股:外部收入占比近七成,未来成长路径清晰

类型: 港股公司研究

机构: 国海证券

发表时间: 2023-03-17 00:00:00

更新时间: 2023-03-17 20:14:23

事件:
京东物流发布2022年及四季度业绩公告:
2022年全年,京东物流完成营收1374.02亿元,同比增长31.24%(剔
除德邦集团后营收1230.14亿元,同比增长17.50%);实现毛利101.00
亿元,同比增长74.61%;年度亏损10.90亿元,相比2021年亏损156.61
亿元,亏损大幅收窄;实现非国际财务报告准则盈利8.66亿元(剔除德
邦集团后2.78亿元),相比2021年亏损12.26亿元,实现扭亏为盈。
2022Q4,京东物流完成营收430.08亿元,同比增长41.14%(剔除德邦
集团后营收344.41亿元,同比增长13.03%);实现毛利38.16亿元,同
比增长39.03%;实现盈利4.92亿元,去年同期盈利为6.04亿元;实现
非国际财务报告准则盈利10.04亿元(剔除德邦集团后盈利6.72亿元),
非国际财务报告准则盈利10.04亿元(剔除德邦集团后盈利6.72亿元),
去年同期盈利8.43亿元。
投资要点:
◼客户结构调整+规模效应,京东物流盈利能力稳定
2022Q4,京东物流实现毛利率为8.87%
(2021Q4/2022Q1/2022Q2/2022Q3毛利率分别为
9.01%/5.34%/6.95%/7.41%),同比基本持平,环比持续改善,毛利
率持续提升主要源于客户结构的有效调整、规模效应的成本下降、
以及德邦集团并表对毛利的正向影响。非国际财务报告准则盈利剔
除德邦集团后,京东物流继续保持稳定盈利。
◼外部收入占比近7成,纯配业务拉增长,直播电商提供新动能
2022Q4,京东物流营收同比增长41.14%至430.08亿元;其中来自
京东集团内部收入同比上升1.75%至129.17亿元,占比从2021Q4
的41.66%下降至30.03%,内部依赖减少;来自外部客户收入同比
增长69.27%至300.91亿元,占比从58.34%提升至69.97%(剔除
德邦集团后收入同比增长21.08%至215.23亿元,占比从58.34%提
升至62.49%)。京东物流外部客户收入占比已接近7成,是公司增
-0.4890
-0.3609
-0.2328
-0.1047