【行业研究报告】东方财富-2022年报点评:业绩符合预期,长期优势不减

类型: 年报点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-18 00:00:00

更新时间: 2023-03-18 16:14:11

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业总收入(百万元)12,48613,88015,95919,898同比-4.65%11.17%14.98%24.68%归属母公司净利润(百万元)8,50910,21512,56915,645同比-0.51%20.04%23.05%24.48%每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.640.770.951.18P/E(现价&最新股本摊薄)31.5426.2721.3517.15关键词:#业绩符合预期投资要点事件:东方财富发布2022年报,公司2022年实现营收124.86亿元,同比-4.65%,实现归母净利润85.09亿元,同比-0.51%,2022年末归母净资产651.65亿元,同比+47.97%,整体符合预期。元,表现相对亮眼。1)经纪业务市占率稳步提升。2022年,东方财富股基成交额19.24万亿元,市占率创下历年新高,达到3.89%,表现优于行业整体(2022年全市场日均股基成交额同比-11%至10,132亿元)。元,增势相对稳定。2)两融业务市场份额同比基本持平,融出资金减少。截至2022年末,东方财富融出资金同比-16%至366.21亿元,降幅基本与市场一致(市场两融余额同比-16%至15,404亿元),致使公司两融业务市占率(2.38%)较去年同期(2.37%)基本持平。公司2022年实现利息净收入24.39亿元,同比+5%,主要系货币资金及结算备付金利息收入同比+23%至11.95亿元。3)自营业务良好抵御市场波动,投资收益大幅增长:东方财富自营投资业务以固定收益类品种为主,持仓风格相对稳健,在2022年市场行情低迷的背景下收益表现显著优于同业。2022年,公司交易性金融资产同比大幅增长89%至633.46亿元,推动投资收益+123%至16.36亿元。◼基金业务相对承压:2022年东方财富金融电子商务服务(基金销售)收◼基金业务相对承压:2022年东方财富金融电子商务服务(基金销售)收入同比-15%至43.26亿元,受市场震荡影响出现收缩。1)前端:天天基金销售额同比下降。2022年市场大幅波动,基金申赎端活跃度整体走低。受此影响,天天基金2022年全部/非货币基金销售额分别同比-10%/-11%至2.01/1.20万亿元。2)后端:非货币基金保有规模大幅下滑。截至2022年末,天天基金非货币保有规模5,845亿元,同比-13%,降幅大于行业(-3%),市占率-0.43pct至3.75%,主要系非货币基金中的非权益基金保有规模同比大幅下滑13%(行业+9%)。◼盈利预测与投资评级:我们下修2023-2024年归母净利润预测至102.15/125.69亿元(前值分别为110.40/140.34亿元),同比增速分别为20.04%/23.05%,对应2023-2024年EPS调整至0.77/0.95元;预计2025年公司归母净利润将达到156.45亿元,同比增速达到24.48%,对应EPS为1.18元。当前市值对应2023-2025年PE分别为26.27/21.35/17.15倍。我们认为东方财富作为零售券商龙头,在行业整体低迷的2022年展现出了良好的业绩韧性,待市场情绪全面回升后有望进一步释放增长潜◼风险提示:1)国内市场活跃度下降;2)宏观经济复苏不及预期。-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2022/3/182022/7/172022/11/152023/3/16东方财富沪深300