【行业研究报告】安科瑞-EMS2.0稳步推进,积蓄增长新动能

类型: 年报点评

机构: 华西证券

发表时间: 2023-03-18 00:00:00

更新时间: 2023-03-19 14:10:45

EMS2.0稳步推进,积蓄增长新动能
安科瑞(300286)
目标价格:总市值(亿)81.42
目标价格:总市值(亿)81.42
最新收盘价:37.92自由流通市值(亿)66.22
自由流通股数(百万)174.64
事件概述:
2023年3月17日,公司发布2022年年报及一季度业绩预告。公司2022年全年实现营业收入10.19亿元,同
比增长0.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,同比增长0.32%;实现扣非归母经利润1.55亿
元,同比下滑0.8%。公司2023年一季度预计实现归母净利润3783.13万元-4571.28万元,比上年同期增长约
20%-45%。
分析判断:
►全年整体平稳,Q1增长恢复
22Q4下滑严重,23Q1增长恢复。分季度看,公司Q4单季度实现营业收入2.46亿元,同比下滑11.53%;归属
于上市公司股东的净利润3208.6万元,同比下滑6.2%。根据公司业绩预告,23Q1区域管控影响逐步消除,公
司业务拓展得到恢复。分地区看,22年营收占比达到45.15%的华东地区全年受影响较大,收入同比下滑
12.31%。分业务看,消防及用电安全产品下滑明显,其他业务比较平稳;公司电力监控及变电站综合检测/能
效管理/消防及用电安全/电量传感器产品分别实现收入4.58/2.97/0.99/1.06亿元,分别占总收入的
45%/29%/10%/10%,分别同比+9.3%/+1.4%/-40.5%/+21%;主要业务毛利率维持稳定。
毛利率同比改善,费用率小幅增长。2022年公司毛利率为46.15%,同比改善0.43pct,销售费用率/管理费用
率/研发费用率分别为13.5%/6.58%/11.89%,销售费用率、研发费用率分别同比增长1.55/0.84pct,管理费用
率同比小幅下滑。
►EMS2.0稳步推进,战略部署正在逐步落地
公司目前主推AcrelEMS能效管理平台(EMS2.0),通过在“源网荷储充”各个节点安装监测分析、保护控制
装置,将边缘计算网关采集数据上传至平台,平台根据电网价格、用电负荷、电网调度指令等,调整各系统控
制策略,使企业内部电力系统稳定运行、提升效率,降低企业用电成本。2.0版本的核心优势在于打通了各个
功能模块,整合了平台,并基于大量的服务案例分析,聚焦了十几个行业推出了行业解决方案。产品模式打造
平台叠加行业应用,销售模式采用设计院叠加行业进行推广,同时发展系统代理商进行安装、调试、售后及运
维;2023年一季度公司重点加强对销售的新产品培训和对新系统代理商的技术培训,战略部署正在逐步落地。
►电价差增大趋势明显,企业微电网有望爆发
多地拉大峰谷价差,引导电力用户优化用电曲线。22年末,上海、湖北等多省市开启了新一轮峰谷分时电价
机制调整,尖峰电价和低谷电价上下浮动比例更高,意味着峰谷电价差进一步拉大。我们认为,高峰时段用电
成本的增加将直接催化企业的有序用电、能效管理需求,公司的EMS1.0及2.0产品需求都呈现高景气。
我们认为,公司目前已在产品、销售、研发、生产四维度全面抢跑企业微电网市场。公司的产品迭代路径顺应
用电清洁化、电力市场化、管理数字化等趋势,有望以供给带需求,通过教育市场打开巨大潜在市场空间。
2022年为公司企业微电网新阶段的元年,2.0产品推出+销售策略改变,推广效果需要一定的时间转化;我们
预计,2.0产品将在未来三年加速转化为公司收入,高增可期。
仅供机构投资者使用
2023年03月18日
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