【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业周报：1-2月社零服装增长5.4%，3月趋势延续

纺织服装行业周报
本周李宁发布年报，公司库销比4.2月、维持相对健康水
平，但打折影响毛利率下降4PCT，但受益于控费及政府补助和
平，但打折影响毛利率下降4PCT，但受益于控费及政府补助和
利息收入，净利率降幅小于毛利率；预计全年收入增长10-
20%、净利率10-20%。
本周富春染织发布年报，公司22年受降价及疫情影响下游
需求，我们预计23Q1量增有望超预期，预计随着中小企业出清
更彻底，公司吨净利有望恢复到合理区间。今年为公司投产大
年，有望迎来量增及吨净利修复。
投资观点：（1）近期市场担心消费复苏的可持续性，叠加
甲流影响，但目前服装3月以来终端仍维持较好增长，维持当
前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判
断，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集
团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利
润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。
►行情回顾：跑输上证综指1.13PCT
本周，上证指数上涨0.63%，创业板指下跌3.24%，SW纺织
服饰板块下跌0.50%，跑输上证综指1.13PCT、跑赢创业板指
2.74PCT，其中，SW纺织制造下跌1.13%，SW服装家纺下跌
0.94%，SW饰品上涨1.64%。其中涨跌幅前三的板块为电商、高
端女装、母婴儿童。目前，SW纺织服装行业PE为18.02。
►行情数据追踪：中国棉花价格指数下降1.58%
截至3月17日，中国棉花328指数为15343元/吨，本周
下降1.58%。截至3月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）
为15529元/吨。截至3月16日，CotlookA指数（1%关税）收
盘价为15681元/吨，下跌3.07%。整体来看，国内外棉价差倒
挂缩小，截至3月16日，外棉价格高于内棉价格82元。
►行业新闻：Zara公布2022年度业绩，下半年关店555家；
Esprit公司盈转亏，去年亏损不超7亿港元；361度2022年业
绩69.6亿元；BrunelloCucinelli发布完整年度财报，SHEIN
在美国起诉拼多多海外版；GAP宣布巨额亏损，并重新调整内
部高层人员；卡宾2022年亏损7523.5万元。
风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
行业评级：推荐
行业走势图